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2016/03/29

選股5方向 創造優於大盤績效 ~ 大昌證券廖維凌


 

操盤心法-選股5方向 創造優於大盤績效

 

 

加權指數日線圖

 

 

 

台股觀察: 上市公司的獲利與股息就好比是母與子的關係,一家公司如果高獲利、低負債、低資本支出,賺得多、花得少,自然形成高現金流入,如果這家公司樂於將獲利與股東分享,就形成高現金股息配發率(以台股整體來說,現金股息配發率約在50~55%),此時如果股價又在低檔區,自然形成高現金殖利率,所以現金殖利率只是一個結果,並且與獲利有因果關係。本波外資強力買超台股,除了低PE外,高股息也是一大原因,接下來台股的方向如何,獲利與股息至為重要。

分析台股獲利結構,我們習慣以台灣50指數成分股為代表,這50家大型企業獲利占台股70%,市值占67%,與台股指數相關係數高達0.99,接近完全正相關。我們統計各大法人機構2015年底對2016年台股獲利預估為成長3%,之後下修至持平,近期年報陸續公布,最新的2016年獲利又下修到衰退2~3%。

以獲利內容來看,今年台灣50指數成分股獲利達1.23兆元,其中獲利達千億元以上的有四大產業,分別是半導體、金融、電子中下游以及大型塑化集團股,今年看來獲利兩好兩壞,半導體與大型塑化集團股成長,金融業與電子中下游衰退,不過今年景氣循環股包含面板、鋼鐵、記憶體獲利全面下滑,因此台股今年獲利轉為衰退,以長線方向來看,台股獲利在2014年大幅成長逾4成,2015年獲利持平,今年轉為衰退。股東權益報酬率方面,由於淨值成長大於獲利成長,2015~2016年則為連續兩年衰退。以這樣的獲利結構來看,今年台股市值要超越2014~2015年的機率不高。

確定台股今年的獲利方向為持平~小幅度衰退後,我們來探討PE的方向,本次外資積極買超台股,台股今年以來低點7,600~7,700點PE僅12倍,現金股息殖利率一度達到4.3~4.5%,加上匯率穩定,高外匯存底,無國家風險,這樣的股價水準在整個亞洲地區是很吸引人的。

但是目前數字如何呢,以上周五的收盤價來看,台股PE為14.2倍,現金股息殖利率3.8%,相較MSCI新興亞洲指數的12.01倍、2.8%,台股的股價水準已較亞洲區平均為高,14倍同時也是台股近3年平均水準,觀察近期外資如轉為賣超,上檔空間將受限。

下檔風險方面,我們認為台股如PE重回12倍,現金股息殖利率達4.5%,將是一個具國際資金吸引力的投資價位。

操作策略:

綜合以上看法,今年選股方向,我們提出幾個選股條件,以期創造優於大盤績效,分別是:1.高股東權益報酬率(趨勢為成長或持平,衰退不考慮),2.高現金股息配發率(現金股息為投資成本減項,恆常性高現金配發率也暗示公司財務體質良好),3.高現金股息殖利率(高股息+低股價,具抗跌效果),4.低負債,5.低波動。

這些公司集中在通路品牌(超商、文創、網購、觀光、傳銷業)、半導體上游、IC設計、利基型電子、大型塑化股、航太以及工業電腦等族群,應是今年可攻可守的優質產業。(工商時報)

本文轉載自: http://www.chinatimes.com/newspapers/20160329000222-260206

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