本部落公告
歡迎光臨政策利多出爐 陸股契機浮現
近來陸股頻創波段高點，滬深300指數4月以來漲幅達9.64％，居全球股市之冠。法人認為，大陸通膨已從去年6.5％的高峰逐步回落，人民銀行去年底以來也兩度調降存準率共4碼，貨幣政策由緊轉鬆的趨勢下，陸股上漲契機借錢浮現。
復華滬深300A股基金經理人朱展志表示，大陸經濟有低負債、高外匯存底、高政策執行的特質，由於歐債後續情形沒有惡化，今年第1季應該已是景氣底部。
此外，陸股表現不佳是因為對通膨、房價泡沫化的疑慮，但大陸官方去年10月開始放鬆調控，今年也確立穩中求進的政策發展方向，預估未來票貼貨幣政策應可放鬆，有利資金流通，陸股盤整已久，反彈力道可期。
瑞士寶盛亞洲股票基金經理人石堅指出，大陸經濟正面臨由出口貿易轉為內需消費的型態，在轉型過程中難免會有陣痛期，可能會帶來較低經濟成長，但不致出現硬著陸，在通膨問題改善下借貸，未來大陸仍有降息空間。
以經驗來看，2008年金融風暴之後，大陸政府開始降息，股市則出現較大幅度的反彈表現。石堅表示，大陸股價淨值比減股東權益報酬率的估值為-30％，是全亞洲最低，因而讓陸股具有相當大的投資吸引力。
ING中國機會基金經理人吳君函指出，大陸4月製造業採購經理人（PMI）指數連續6個月低於50，但已出現觸底反彈借錢跡象，服務業採購經理人指數也回升到6個月新高，顯示服務業景氣持續擴張。
吳君函認為，大陸經濟可望軟著陸，政策面則傾向逐步寬鬆，儘管全球經濟環境充滿挑戰，大陸內部因工資增長、消費支出持續成長，消費類股具有實質增長借貸力道，第2季表現相對看好。
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基金規模大爆發 增至1.84兆
隨著歐債遠離、美國經濟持續回溫，讓國內基金規模連續2個月回升，投信投顧公會統計顯示，2月國內投信基金規模增長1.24％至1.84兆，單月增加金額為225.4億元，其中，以高收債、新興債「最吸金」，反應資金逐漸歸隊，但投資人對股市波動風險仍存疑慮，進而把資金轉進收益較高，但波動度卻較股市低的借錢債券市場。
值得注意的是，定期定額人數也同步回流，較1月小幅增加0.07％，來到57.8萬人，高收益債券型單月增幅逾40％最突出；若以類型來看，跨國投資指數股票型增幅逾21％最高，但以淨申購金額來看，則有12檔基金超過1.5億元，多以債券型基金為主。
以2月淨申購金額排名來看，復華高益策略組合票貼基金、第一金全球高收益債等基金都名列前矛、淨申購逾7億元。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達分析，因歐元區各國央行及國際貨幣基金（IMF）達成協議，向希臘發放1300億歐元為第2輪借錢紓困金，大幅紓緩市場對先前希臘倒債疑慮，也讓全球金融市場延續元月行情漲勢，進而吸引去年大幅抽離風險性債市的資金回流。
根據EPFR統計全球資金流向，新興市場債券基金連續8周淨流入，高收益債基金更連續14周淨流入；摩根投信債券產品策略長劉玲君認為，債市吸金力道強勁，意味投資人在股市追高，仍不忘布局債券，控制下檔風險。
劉玲君分析，歐、美、日央行持續維持借貸低利政策，大陸人行自去年11月底2度調降存款準備率，看好全球央行注入的流動性，將轉為大量追求收益與報酬資金，推升資產價格與吸引資金動能。
根據摩根資產管理指標顯示，主要國家的經濟成長率可能優於市場原先預期，尤其債市中的高收益債、部分新興市場債，目前評價仍處合理區間；劉玲君建議，這些債券仍未觸及2011年的高檔水準，值得借貸投資人留意佈局時點。
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希臘紓困喬不動 歐盟高峰會很無力
原本各界冀望希臘與民間債權人的談判會議能在歐盟峰會開幕前達成協議，但卻無法如願，眼看著希臘大批債務即將到期，希臘面臨違約風險再度上升，剛開幕的歐盟峰會也籠罩在希臘借貸紓困陰影下，市場擔憂後市，歐美股匯、黃金、油價昨（30）日聯袂下跌，歐元重挫。市場對希臘的憂慮，掩蓋過對歐盟峰會就債務及經濟問題研討進展的樂觀情緒。德國昨日強調，除非希臘與其民間債權人達成借貸協議，否則歐盟領導人不會實施對希臘的1,300億歐元的第二次援助計畫。
德國總理梅克爾說：「我們不會完整討論希臘議題，因為三方代表團（troika）還在希臘，而且我們沒有掌握到希臘與銀行會談的借錢結論。」
由於希臘屢屢無法實現承諾過的改革，歐洲領袖已瀕臨無法忍受的境界，各國領袖有意依照德國提議，要求希臘交出賦稅與公共支出借錢決策權，但卻遭到希臘強烈反彈。
30日登場的會議已是兩年來第17場歐盟高峰會，由於希臘紓困遲遲沒有搞定，讓其他可能的接續進展—包括推動永久票貼紓困基金「歐洲穩定機制」（ESM）、強化預算紀律…全都跟著蒙上陰霾。
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金磚七國3年投資報酬率達61%
自從高盛證券歐尼爾(Jim O'Neill)於2001年提出金磚四國的借錢投資趨勢後，新興國家在經濟成長、財政體質，甚至是股市表現，均交出極為亮眼的成績單；不過，隨著新興市場發展日趨成熟，歐尼爾於2011年1月提出金磚再進化的概念，強調未來應以「成長市場(Growth Market)」為主軸，納入更多具備金磚潛力的經濟體。安泰ING金磚七國經理人陳信嘉表示，金融海嘯以來，MSCI金磚四國指數出現落後整體新興市場的情況，但投資範圍若能涵蓋印尼、南非及南韓三塊小金磚，投資績效將大幅提升。金磚之父歐尼爾認為，傳統上將股市分為成熟市場與新興市場的方式，已無法符合市場現況，應該在新興市場中精選經濟實力優異的成長借貸市場。陳信嘉指出，成長市場除了包含金磚四國，更包括各區域經濟體的龍頭國家，例如東北亞科技新巨擘的韓國、東協新巨人的印尼，以及今年被金磚四國邀請加入金磚高峰會，同時也是非洲門戶的南非。這七個金磚國對於全球經濟成長率的貢獻度超過六成，佔有全球新興市場股市市值更高達八成，掌握了未來經濟成長與股市增值的關鍵地位。
陳信嘉表示，從金磚國家過去的表現，也可看出從金磚四國升級至金磚七國的重要性。21世紀的第一個10年是金磚四國的爆發成長期，2001年以來中國GDP成長4倍，從1.5兆美元躍升為6兆美元，成為全球第二大經濟體。代表金磚四國股市的MSCI金磚四國指數，自2001年至2007年10月金融海嘯前高峰，共計上漲387%，同期間MSCI全球股票指數漲幅僅37%，MSCI新興市場指數上漲286%，也就是說，金磚四國股市的漲幅是全球股市的10倍以上，也大幅領先整體新興借錢市場，在全球市場中獨領風騷。
不過在金融海嘯後，金磚四國股市漲勢趨緩，其他的小金磚異軍突起，成為領漲的市場。陳信嘉表示，雷曼宣佈破產後，全球股市一度震盪打底，但在資金逐漸回流後重回多頭軌道，若投資人在2009年初能夠將借貸投資主軸從金磚四國擴大升級至金磚七國，截至12月14日止，投資金磚七國可以享有高達61%的報酬率，勝過同期間金磚四國的51%，小金磚的成長爆發力已逐漸浮現。
陳信嘉指出，新興市場不斷成長進化，投資思維也要向前看，未來「成長市場」將成為票貼投資趨勢，金磚組合加入印尼、南非及南韓三塊小金磚之後，不僅能夠融合個別市場的特色與優勢，還能夠降低原先金磚四國產業面過於集中在金融與原物料的波動風險，未來必將吸引更多投資人關注。
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投信：反對多 希臘公投未確定
歐債問題因希臘公投議題再度引發市場恐慌，繼歐美股之後，亞股今天也紛紛走跌。不過，投信業者分析，在反對聲浪很大的狀況下，公投成行與否其實尚未確定。歐債借錢問題節外生枝，希臘總理針對歐盟援助方案提出全民公投的計畫，引發市場不確定性再度升高。
復華新興市場高收益債券票貼基金經理人汪誠一今天表示，希臘公投的議題主導著近日金融市場，由於希臘總理提出公投議題之前，並未事先與黨內議員討論，導致有多位國會議員已表態反對公投。
以目前執政黨在國會的席次僅152席的情況來看，必須有過半數的151席同意公投才可能成案，換句話說，公投議案的推行仍在不確定中。
此外，德國總理與法國總統將與希臘總理舉行緊急會議，市場預料歐洲領導人可能藉機施壓要求希臘放棄公投的借貸構想。
汪誠一指出，目前己知至少有4位希臘執政黨議員反對公投，使得希臘公投議案仍有高度的不確定性，而近日新興市場貨幣經過回檔修正後，大致回到10月26日歐盟高峰會前的水準，除非整體情勢再出現惡化，預期新興市場匯率將持續盤整，新興市場債券借錢也僅呈現狹幅的弱勢整理。
展望後市，汪誠一認為，目前市場氣氛似乎回到10月中旬，等待歐盟高峰會結果時的情境，若未來1至2日內未出現重大利空，新興市場借貸債券價格仍有機會盤整向上。
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