本部落公告
oryfj51資產負債表外融資
表外融資的主要方式
1.長期租賃。租賃是一種傳統的、現在仍然流行的表外融資方法。根據所體現的經濟實質不同，租賃分為經營性租賃與融資性租賃兩類。現行會計準則只要求資產負債表對融資性租賃的資產與負債予以反映，對於承租人而言，如果一項租賃業務滿足以下四項條件，即為融資性租賃，否則即為經營性租賃：(1)出租人在租賃期滿時將資產所有權轉移給承租人；(2)承租人享有廉價購買選擇權；(3)租賃期為資產使用年限的大部分(如75%以上)；(4)租賃開始日最低租賃償付款的現值不小於資產公允市價的絕大部分(如90%以上)。然而在事實上，基於前述的種種原因，承租人往往會想方設法地(有時以放棄一些利益為代價)和出租人締結租賃協議，例如：會將租賃期規定得稍短於準則限定的年限，使得儘管從經濟實質上考慮，與租賃資產所有權相關的風險和利益已基本轉讓給承租人，但是承租人仍可作為經營性租賃處理。
2.合資經營。近十幾年來在美國出現了不少為滿足大型建設及經營項目的資金需要而進行的表外融資方法，其中常見的是合資經營。具體而言，若某企業持有其他企業相當數量、但未達到控股程度的所有者權益，後者被稱為未合併企業(Unconsolidated Entities)，由於該企業並不控制未合併企業，因此只須將長期投資作為一項資產予以確認，而不必在資產負債表上反映未合併企業的債務。有些企業在未合併企業中安排投資結構、從事表外業務，是為了盡可能地獲得完全控股的好處，又不至於涉及合併問題。例如：合資經營企業有一種流行的形式,稱之為特殊目的主體(special-purpose entity，SPE)，《投資者：小心「表外融資」的陷阱》一文中提到的為安然公司服務的馬林基金即是此類公司。這種利用法律漏洞的做法引起廣泛的爭議。
3.資產證券化。資產證券化作為一種項目融資方式，起源於上世紀70年代初，首先在美國被用於推廣住宅按揭融資。到了80年代，這種融資方式在全世界範圍內得到了廣泛應用，實行證券化的資產通常包括：住宅按揭、信用卡、汽車貸款、應收帳款、租賃應收款等。其操作方式通常是融資方將某項資產的所有權轉讓給金融機構，該金融機構再以此項資產的未來收益為保證，在債券市場上以發行債券的方式向投資者進行融資。雖然資產證券化在經濟實質上屬於一種融資活動，但從法律角度來看，它只是某項資產的轉讓，所以也不被要求在資產負債表上進行反映。當然，資產證券化的過程非常繁瑣，並涉及大量的法律、外匯管理、會計處理等各方面的問題，特別是在我國實施起來難度較大。
4.創新金融工具，或稱衍生金融工具。近幾年是創新金融工具大爆炸的時期，這些金融工具主要包括：掉期、掉期化、嵌入期權、復合期權、上限期權、下限期權、上下限期權等。由於環境的變化、競爭的加劇和對於風險進行控制的需要，使得金融工具創新的勢頭不減，並將持續下去。然而，會計準則的制定並未趕上金融工具創新的步伐，在目前階段按現行會計準則，運用創新金融工具所產生的金融資產與金融負債在財務報表中大都不能得到體現，而只是在報表附註中予以披露。因此，運用創新金融工具在某種程度上也能達到表外融資的目的。
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散戶參與融資融券需謹慎
哪些投資者更適合選擇融資業務，銀河證券研究中心副主任丁聖元表示，對自己的風險有一定的掌控能力，目的性很強的投資者可能更適合融資融券業務。一般來說，平時交易手法比較激進，交易目的就是為了搏一個波段或者平時快進快出的人，更適合做這個業務。
中小散戶謹慎為先
股市一直被人戲稱為一輛沒有倒擋的汽車，只能前進不能後退。
隨著融資融券業務的推出，這一局面將大為改觀。中小投資者將不再為單邊市場所困擾，機構投資者的優勢也將愈發明顯。
有業內人士指出，融資融券對市場來說是不可或缺的，但對於普通投資者來說，風險是巨大的，投資者在選擇時還是要慎重為好。融資融券的制度設計包括對融資融券業務擔保品、保證金的強制規定，強行平倉制度、證券結算風險基金、實行信用等級制度等等，這些制度主要是防止券商、結算公司與銀行等機構的風險。因此，對普通投資者來說，必須注意因槓桿投資帶來的更大投資風險。
謝鹽表示，融資融券業務蘊涵著一定的風險，運用不當，有可能傷及自身。融資融券所具有的逐日盯市和保證金可能持續支付的特點，使得投資者融資買進的股票在下跌行情中容易出現類似期貨交易的「逼倉」現象，特別當保證金以某只股票作質押物時，兩者往往同時下跌將加劇保證金的不足，導致投資者流動性迅速惡化。融資融券交易帶來的買空賣空信息為市場提供了風向標，特別是賣空能夠增加市場空頭力量，這將使得內幕交易以及操縱市場的行為變得更加容易，從而加劇市場的動盪。
證券業評論人士張書懷認為，目前融資融券的規則為證券公司設置了多道防護牆，這些防護牆對融出資金和證券的證券公司是非常有利的，可以說把它們的風險降到了最低的程度，而對投資者而言則處處是風險。從規則上看，投資者從事融資融券只能盈不能賠，因為賠到一定程度就有被強制平倉的危險。
業內人士還提醒投資者，在進行融資融券買賣前，需關注融資融券的各項規定。比如融資融券的額度、期限、利率、費用、計息方式、保證金比率及可充抵保證金的有價證券種類和折扣率、通知補倉的程序、強制平倉的權限和方式及其他有關事項。同時也要選擇經營風格穩健、經營規範、風險控制良好的證券公司。
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融資融券
首先，融資融券業務有利於推動試點創新類券商的發展，拓寬其盈利渠道，並為其帶來融資融券的穩定利息收入，以及信用交易量上升後的佣金收入；同時，融資融券業務有利於規範"三方協議"等非法地下融資現象，從而從源頭上根除券商風險的誘導因素。其次，考慮到券商開展融資融券業務需要計提較多的風險準備金，而風險準備金計提總量應小於淨資本總量。這樣，在券商淨資本總量一定的情況下，就必然會影響到未來券商的資產管理、自營等其它業務發展的規模，從而迫使券商向著個性化的核心業務方向發展。
第三，由於試點初期融券業務不允許轉融通，加之融券擔保金全部存放於信用賬戶，券商不得動用，這就導致券商無法通過借出證券獲得保證金以放大自營操作的盈利。而融券業務本身微薄的利息收入尚無法與券商在利好行情時的自營收入相比，這就極大限制了券商對開展融券業務的積極性。然而，考慮到試點初期券商為了爭取更多的客戶，為自己的業務擴張打下基礎，也有可能在條件許可的情況下盡力滿足大客戶的融券需求。
第四，考慮到初期融資融券僅允許券商以自營資金和證券為主，而券商相對更重視機構客戶，這就使得試點券商的自營證券將向機構的持倉偏好靠攏。而融資業務的推出勢必加大券商和機構客戶在市場大勢判斷上的博弈，同時，融券業務則將造成券商自營與機構客戶交易在趨同的股票池中進行博弈。
第五，由於券商以自營資金和證券開展融資融券業務，這將使得其面臨資金融借期間的機會損失和融借證券無法拋售的風險，特別是融借證券還面臨著客戶賣空打壓後的套牢風險。因此，初期試點券商在開展融資融券業務時，要綜合考慮該業務活動所帶來的利息收入、交易量增加後的佣金收入，以及因此而鎖定的自營資金和證券的可能損失。
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融資融券細則大解讀
投資者之間博弈將變得更微妙首先，融資融券交易制度改變了市場"單邊市"的格局，使得投資者不僅能在市場行情上漲時通過做多獲利，而且也能夠在市場行情下跌時通過做空獲利。因此，投資者的盈利模式將發生巨大的改變，操作手法也變得更加豐富和複雜，相互之間的博弈也變得更加激烈和微妙。
其次，以往基金主要是靠對重倉股的鎖倉以拉升淨值，而不一定需要逢高變現，這就導致相當多的基金重倉股估值偏高。當融資融券交易引入做空機制以後，將使得這種基金抱團鎖倉做多的情況大為減少，此類估值偏高的基金重倉股短期也將存在一定的下調風險。
第三，由於融資融券交易具有逐日盯市和保證金可能持續支付的特點，這就使得投資者融資買進的股票在下跌行情中容易出現類似期貨交易的"逼倉"現象，特別當保證金以某只股票作質押物時，兩者往往同時下跌，將加劇保證金的不足，而導致投資者的流動性迅速惡化。
第四，融資融券的保證金槓桿交易既放大了收益，同時也放大了損失。當經紀行強行平倉或關閉投資者信用賬戶時，投資者就喪失了在市場回暖時重新盈利挽回損失的機會。
第五，儘管融資融券交易極大地提高了市場的活躍度，增加了股票的換手率，但是這是以市場更高的交易成本為代價的。考慮到初期試點券商有可能向申請融資融券交易的客戶收取7％至8％的年利息，這顯然會增加投資者的交易成本，並抑制投資者的融資融券交易。
第六，融資買空主要是放大資金供給。融券賣空則主要是實現股價的迅速回調和再定價，但是，考慮到融資融券交易具有逐日盯市和保證金持續支付的特點，這使得兩者都將誘導投資者的行為短期化，並對投資者的流動性管理提出更高的要求。
第七，融資融券交易的買空賣空信息是市場最新動向的風向標，而融券余量信息更容易誘發市場的大幅下跌。因此，機構投資者有可能利用自身的籌碼優勢和信息優勢，通過操控內幕和買空賣空信息，以侵害散戶投資者的利益，並謀取市場超額非法收益。
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融資融券細則大解讀
融資融券細則凸顯四大要點融資交易和融券交易
1、"第十六條 投資者在本所從事融資融券交易，融資融券期限不得超過6個月。"
初期試點券商的融資融券業務是以自有資金和證券為主，因此，限定融資融券期限將在制度上起到防範券商流動性風險的作用。同時，長至6個月的融資融券期限也將給予券商靈活決定借貸期限的長短預留了空間。此外，考慮到實際情況下客戶為防止到期時被強制平倉，將傾向於延長融資融券期限。這將極大地影響券商的自營規模，並促使券商自營證券向客戶持倉偏好靠攏，從而加大券商自營與客戶交易在趨同股票池內的博弈。
2、"第十一條 融券賣出的申報價格不得低於該證券的最新成交價；當天沒有產生成交的，申報價格不得低於其前收盤價。融券期間，投資者通過其所有或控制的證券賬戶持有與融券賣出標的相同證券的，賣出該證券的價格應遵守前款規定，但超出融券數量的部分除外。"
該規定是國際成熟市場通行的避免融券賣空打壓市場的有效措施之一。同時，根據我國市場存在多賬戶操控的實際情況，對賣空打壓市場的行為進行了更嚴格的限制。即該規定是考慮到市場上某只股票的可流通股份有限，當投資者持有該股票一定數量時，就有可能通過同時賣出融券標的證券和自己持有或控制的相同證券，以加大打壓股價的力度，實現日後低位吸籌的目的。
保證金和擔保物
1、"第三十一條 充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應當以證券市值按下列折算率進行折算：（一）上證180指數成份股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%；（二）交易所交易型開放式指數基金折算率最高不超過90%；（三）國債折算率最高不超過95%；（四）其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。"
該規定根據不同證券品種具有的風險差異，設定了不同等級的折算率，以規避充抵保證金的有價證券在質押期間的可能損失。其中，上證180指數成份股股票折算率最高不超過70%，這正好涵蓋了連續3個跌停板的幅度，即如果客戶融資融券交易時，充抵保證金的證券（如股票）價格出現異常變動，例如出現連續3個跌停板，此時按規定發行該股票的上市公司需出具風險提示公告，此後市場行為將趨於理性，並一般在次一交易日打開跌停板，於是該充抵保證金的股票將獲得平倉出貨的機會。顯然，這將有利於券商屏蔽客戶融資融券交易時，充抵保證金的有價證券連續跌停的風險。
2、"第三十四條 投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低於50%。第三十五條 投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低於50%。第三十七條 會員向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部資金，整體作為客戶對會員融資融券債務的擔保物。第三十九條 客戶維持擔保比例不得低於130%。"
上述規定為試點券商根據自有資金和證券、融資融券標的證券種類和客戶資信情況，進行設計適合自身的保證金比例和維持擔保比例預留了空間。同上，規定維持擔保比例不得低於130％，也是考慮到，當投資者信用證券賬戶的擔保比例低於130％且未按期交足擔保物時，若此後融資融券標的證券價格出現連續3個漲停板或跌停板，券商則可以根據約定採取強制平倉措施而仍然不至於受損，這就極大地降低了券商可能面臨的風險。
3、"第三十六條 投資者融資買入或融券賣出時所使用的保證金不得超過其保證金可用餘額。保證金可用餘額是指投資者用於充抵保證金的現金、證券市值及融資融券交易產生的浮盈經折算後形成的保證金總額，減去投資者未了結融資融券交易已佔用保證金和相關利息、費用的餘額。"
該規定給出了保證金可用餘額的精確計算方法。該方法說明，儘管客戶不被平倉的最低要求是需要滿足130％的最低維持保證金，但是，當客戶想要再次進行融資融券交易時，就需要再次滿足經修正的50％的較高保證金要求，這將一定程度上抑制客戶非理性的融資融券需求，提高券商融資融券業務的風險可控性。其次，當融資買入證券市值低於融資買入金額或融券賣出證券市值高於融券賣出金額時，折算率將按100%計算，這反映了試點初期的保證金可用餘額計算遵從審慎原則，即融資融券的浮動盈餘按折算率的就低原則，浮動盈虧則按折算率的就高原則來計算；再次，本計算方法要求利息和費用要從保證金可用餘額中扣除，從而保證會員券商對客戶平倉時利益不受到損害；最後，本計算方法要求歷次融券賣出的金額需從現金中扣除。
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項目融資的渠道(1)
目的投資結構和融資模式一旦被確定下來，項目的資金構成和來源就成為接下來需要考慮的重要環節，這裡主要包括以下三個因素：
1、債務和股本資金的比例；
安排項目資金的一個原則是在不會因為借債過多而傷害項目經濟強度的前提下盡可能地降低項目的資金成本。
2、項目資金的合理使用結構；
（1）項目的總資金需求量；
準確地制訂項目的資金使用計劃確保滿足項目的總資金需求量是一切項目融資工作的基礎。新建項目的資金預算應由三個部分組成：A.項目資本投資；B.投資費用超支準備金；C.項目流動資金．
（2）資金使用年限；原則上投資者的孤本資金是項目中使用年限最長的資金，其回收只能依靠項目的投資收益．但是，項目重點 任何債務資金都是有期限的，如果能針對具體項目的現金流量的特點，根基不同項目階段的資金需求採用不同的融資手段，安排不同期限的貸款，就可以起到油畫項目債務結構，降低項目債務風險的作用。
（3）資金成本和構成；投資者的股本資金成本是一種相對意義上的成本概念，因而在有些情況下也被稱為「機會成本」。項目的債務資金成本則是一種絕對的成本，這就是項目貸款的利息成本。項目債務資金的利率風險是項目融資的主要金融風險之一。項目融資可以選用固定利率、浮動利率或者兩種結合，個有利弊。
（4）混合結構融資．指不同利率結構、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結合。混合結構融資如果安排得當，可以起到降低項目融資成本，減少項目風險的作用。
3、稅務安排對融資成本的影響。
預提稅（Withholding Tax）是一個主權國家對外國資金的一種管理方式，可分為紅利預提稅（Dividend Withholding）和利息預提稅（Interest Withholding Tax）。後者較為普遍，是世界上大多數國家對非居民在其司法管轄地獲取的利息收入進行徵稅的有效手段。
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教你幾招怎樣提高融資成功率
銀行出於控制風險需要審核比較很嚴格，那麼企業如何提高向銀行融資的成功率？渣打銀行黃麗芬給企業支招，提出六點見銀行前所需的準備工作是：第一是企業要準備詳細的商業計劃書；第二，向銀行闡述企業的商業運作模式是怎樣的；第三，介紹管理團隊的情況以及成功策略；第四，要提供企業至少2到3年的財務報告以及信用記錄；第五，向銀行說明明確的融資需求；第六，證明企業有足夠的支付能力來償還貸款。
當然，所在企業的規模還小的小企業在國內還很多，目前許多內資銀行已經推出了面向中小企業的小額信貸，但是仍需要一定的抵押，很多小企業因為註冊資本少，缺乏資產抵押而造成融資瓶頸。
於是，渣打銀行日前推出「中小企業無抵押貸款」吸引了很多企業。無抵押是這項業務的最大賣點，正中小企業下懷。這項在深圳和上海已經試點了幾個月的業務已經接到上千家企業的申請，其中半數企業被批准得到了無抵押貸款。
據瞭解，渣打銀行中小企業「無抵押小額貸款」方案目前允許最高貸款額度為人民幣50萬元， 貸款期限可長達24 個月，貸款利率為15%~18%，真正基於企業信用狀況而實行放款。當然，如果有更多貸款資金需求可能要轉向申請銀行的貿易和流動資金貸款。
該方案申請流程快速簡易，採用按月分期還款方式，減小了企業一次性還本的資金壓力，方便企業資金周轉。它不僅能滿足中小企業在擴大經營規模過程中對流動資金的需求，同時也將幫助企業與國際化的金融機構建立起信用關係，對中小企業的長期持續發展起到有力的推動作用。
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短期融資券
期融資券融資成本大約在5.55％～5.75％之間，與一年期的優惠貸款利率基本相當。對於民企來說，短期融資券此前所具有的明顯的低成本優勢已不復存在。
首先，目前投資者對信用風險的判斷和劃分還只是以發行企業的所有權情況為標準，這在一定程度上反映了中國信用市場建設的不健全，這種對信用風險的識別和管理實際上並不利於債券市場的發展。
受福禧事件的影響，目前短融券市場上的投資者基本上按兩種不同主體劃分風險，一是國有企業及國有控股公司，一種是民營企業。發行短期融資券的成本仍然遠低於一年期優惠貸款利率。
造成這種狀況的原因有兩個方面：一方面，市場仍然認為，國有及國有控股公司的信用仍然存在國家信用隱性擔保，而民營企業卻無此優勢。因此，反映在短期融資券市場的定價上，就是國有及國有控股公司所發行的短期融資券定價較高，利率上享有優勢，而民營企業則不論其個體素質、信用優劣程度如何，統一受整體信用級別的影響，融資成本要相對於國有及國有控股公司要高出不少。
另一方面，市場的信用風險意識和管理水平仍處較低階段。將所有製作為判斷企業信用的主要標準，反映投資者還只是信用風險的被動接受者，而非主動管理者。從目前情況看，同一類所有制企業的信用級別沒有太大差異性，市場所給予的定價（利率）也沒有太大差別。顯然，這是一種羊群式的、不精細的信用風險定價行為，如果長此下去，將會抑制許多優質的民營企業通過短期融資券來融資，並很可能惡化民營企業的融資環境。而一旦優質民營企業降低了在短期融資券市場中的融資，該市場的發行企業的多元化努力又會遭到挫折，不利於市場的深入發展。
其次，目前市場的信用風險管理工具和手段尚不全面。目前，短期融資券的信用風險的分散渠道仍然不暢。信用風險無法通過市場有效分散，這不僅不利於市場引進或培育有較強風險偏好的投資者，同時也不斷增加了短期融資券發行人的發行成本。一般來講，通過信用風險的市場化分散（即發展成型的風險轉讓市場），發行人發行的債券通過投資者對風險的分散化承擔，有利於降低發行人的發行成本，而且也可以為一般投資者降低投資風險提供有效的途徑，同時也加強了市場信息的流動性和市場信用體系的建設。
總之，隨著發行主體的不斷多元化，短期融資券市場將會面臨越來越多的信用風險衝擊。因此，不斷健全和完善市場信用體系建設，建立健全信用風險交易轉讓市場，加強信用風險管理工具手段的開發和提高市場信用風險意識將顯得越來越迫切，而這些都是不斷發展和完善中國直接融資市場所必需的基礎性工程。
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企業選擇融資方式要得當
一、企業的融資方式在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種，一種是內源融資，即將本企業的留在收益和折舊轉化為投資的過程；另一種是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著經濟技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由於資金來源於企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低於外源融資，因此，它是企業首選的一種融資方式。企業內源融資能力的大小取決於企業的利潤水平、淨資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。
企業的外源融資由於受不同融資環境的影響，其選擇的融資方式也不盡相同。一般說來，分為直接融資方式和間接融資方式。
1．直接融資方式。進入90年代以來，隨著資本市場的發展，我國企業的融資方式趨於多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資已成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要的是因為：第一，隨著國家行政職能的不斷弱化和財政困難狀況的出現，國有企業的資金需求很難得到滿足；第二，由於銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自有資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹危機；第三，企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
2.間接融資方式。我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍佔有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍以銀行貸款為主。尤其是在解決中小企業融資問題上，由於上市指標主要用於扶持國有大中型企業，中小型企業特別是非國有企業基本上與上市無緣，這就使得通過銀行貸款的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
二、我國現狀對已有結構的影響及融資方式的選擇
由於國有企業的改革相對滯後等方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞賬和呆賬的增加，銀行的資產質量不斷下降。但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得銀行為此付出了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改變這種局面，許多人主張通過發展資本市場直接融資，以降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。筆者認為，這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含意，而後者要考慮的是一種系統性風險。由於種種原因，我國股票市場的系統性風險尤為顯著，這一點可以從近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，並沒有什麼本質區別。從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險，同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。
現代股份制公司的治理結構主要採用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自於公司經營效率低下時股票市場的收購和接管。在實際中，上述幾種形式是混合在一起同時發揮作用的。
我國大力發展股票市場的主要意義在於改善國有企業的治理結構。但是，在股票市場的信息不完善的情況下，銀行的作用仍十分重要，除非股票市場的價格能夠準確的反映企業目前的價值和未來投資的信息，否則，通過股票市場來監督企業可能會帶來更多的信息干擾。例如，企業的經營者在企業的效益沒有提高的情況下，可以人為的提高股票的價格為自己謀取更多的好處。
企業為了一定項目融資，銀行考慮的是該投資項目產生收益的可能性，而股東的股票所反映的卻是整個企業的價值。在銀行受到嚴格的監管和激勵約束下，銀行不用借助於股票的價格，只需加強對貸款的審核，就可以加大對企業的監督和約束。通過對比我們可以發現，只要股票市場的價格能正確的反映企業的信息，它們也就不存在什麼顯著的區別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國的股票市場價格在反映企業的信息方面是比較脆弱的，股票價格中包含更多的是投機性的因素，而另一方面，銀行較之過去已經更為注重貸款的質量。在我國經濟轉軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的。由於經濟活動中的信息不對稱，以及由此而引發的不確定性，使得處於不同經濟信息環境下的企業選擇的融資方式也不同。對於企業化程度較高、效益較好的企業而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式沒有什麼太大的不同，而對於效益差的企業來說，最為重要的是改善其治理結構。就目前我國股票市場的情況而言，它對改善效益差的公司的治理結構的作用是極為有限的，而且給股票市場帶來的系統性風險太大。同時，考慮到市場經濟建立的初期，由於獲取信息的成本太高，發展一個多元化的融資結構，有助於一些社會知名度小、風險大的中小企業的融資，以有效的解決信息不對稱所造成的融資問題。
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中小企業融資新方略大全 看看哪個最適合你？
方略一：創新融資租賃所謂創新融資租賃，是因為它不同於傳統的融資租賃。創新融資租賃具有企業在資金不足的情況下，引進設備，擴大生產，快速投產，方式靈活的特點，還可使企業享受稅前還款的優惠，企業對固定資產不求擁有，只求使用，用少量的保證金就能使用設備，使資金在流動中增值而不是沉澱到固定資產的投資中。
一般單筆租賃項目標的不超過500萬元，期限不超過兩年。同時租賃公司還有廠商回購和個人信用擔保兩個法寶來控制風險。因此調動了財政資源和信用提供高額擔保，這是上海在融資租賃上的一大創舉。
方略二：無形資產抵質押
目前許多新創辦的科技型中小企業，無形資產比較大，擁有專利權、著作權的中小企業可嘗試以此財產權為抵押物，獲得銀行貸款。
方略三：動產托管
對於大量生產型和貿易型企業而言，由於沒有合適的不動產作抵押物，有的企業廠房是租來的，土地是租來的，苦於無抵押物而難以融資，對這類企業，現在可請社會資產評估、托管公司托管的辦法獲取銀行貸款。
據悉，上海百業興資產管理公司可接受企業委託，對企業的季節性庫存原料、成品庫進行評估、托管，然後以此物價值為基礎，再為企業提供相應價值的擔保，這樣既解決了企業貸款擔保難的矛盾，又使企業暫時的「死」資產盤貨，加速了資金流動，提高了資產回報率。
方略四：互助擔保聯盟
中小企業互助擔保聯盟重點解決企業在融資過程中的擔保和反擔保問題。它的優點是一次評估信用，較長時間享用。質量和規模相近的企業互保，節約了擔保費用，降低了融資成本。目前上海已形成雛形的有兩種形式：其一，民間信用互助協會。譬如以上海大眾擔保股份公司發起，通過企業互助以及擴大信用融資能力並向社會提供信用咨詢服務，為互助協會成員企業提供融資擔保。主要有中小企業流動資金貸款擔保、票據貼現擔保、開具承兌匯票擔保、固定資產貸款擔保、國企改制貸款擔保、管理者收購貸款擔保等。其二：中小企業信用擔保聯盟。譬如以上海市中小企業服務中心和聯合德升資信評估公司牽線，為同樣有融資需求的兩家企業在融資過程中互相擔保和反擔保，以中小企業信用擔保聯盟為形式，實現企業融資過程中的互保。為控制風險，通過互保形式融資的企業必須是信用優良的企業，並須經資信評估公司評定信用，A級以上企業才有資格加盟。
方略五：生產用設備按揭貸款
由大眾保險公司為主開拓的此項品種，開闢了保險公司介入企業融資的新形式。其主要形式是生產用機械設備按揭，一方面促進生產型設備銷售的增長，解決企業新置和更新設備資金不足的矛盾。為新置和更新設備的中小企業擴大生產規模提升產品檔次和競爭力提供了一條融資通道。
操作上一般以不超過500萬元為限，時間6-24個月，按揭申請人向設備銷售商提出購買設備申請，同時向銀行提出貸款申請。銀行審查合格後交保險公司審核，保險公司出具保險單給銀行和申請人，申請人在銀行辦理設備抵押手續，再由銀行加工貸款劃交經銷商，經銷商將設備交給申請人。對借款企業的好處是：找到了貸款擔保人——保險公司；買到了最低價設備——事先經銷商的承諾。
方略六：國家創新基金
科技型中小企業技術創新基金是經國務院批准設立，用於支持科技型中小企業技術創新的政府專項基金。通過撥款資助，貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導科技型中小企業的技術創新活動。
根據中小企業和項目的不同特點，創新基金支持方式主要有：(一)貸款貼息：對已具有一定水平、規模和效益的創新項目，原則上採取貼息方式支持其使用銀行貸款，以擴大生產規模。一般按貸款額年利息的50%~100%給予補貼，貼息總額一般不超過100萬元，個別重大項目可不超過200萬元。(二)無償資助：主要用於中小企業技術創新中產品的研究、開發及中試階段的必要補助、科研人員攜帶科技成果創辦企業進行成果轉化的補助，資助額一般不超過100萬元。(三)資本金投入：對少數起點高，具有較廣創新內涵，較高創新水平並有後續創新潛力，預計投產後有較大市場，有望形成新興產業的項目，採取成本投入方式。
方略七：國際市場開拓資金
中小企業開拓國際市場，可申請國際市場開拓資金，它是由中央財政和地方財政共同安排的專門用於支持中小企業開拓國際市場的專項資金。上海市外經貿委和地方財政是國際市場開拓資金的主管部門。外經貿委負責市場開拓資金的業務管理，財政部門負責市場開拓資金的預算、撥付、監管等。
方略八：典當融資
典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。其優勢在於：對中小企業的信用要求幾乎為零，只注重典當物品是否貨真價實。而且可以動產與不動產質押二者兼為；典當物品的起點低，千元、百元的物品都可以當。典當融資手續簡便，大多立等可取，即使是不動產抵押，也比銀行要便捷許多；不問貸款用途，錢使用起來十分自由。週而復始，可大大提高資金使用率。歸結起來，比較適合資金需求不很大，但要得又很急的企業融資。
方略九：銀行創新品種
目前銀行創新融資品種琳琅滿目，如抵押貸款方面有國債外匯存單作為質押物的貸款，有標準倉庫質押貸款；在貿易融資方面，有買方信貸、打包貸款、保函、保理、福費廷等品種。此外，還有出口退稅賬戶托管貸款、收購兼併貸款、自然人擔保貸款、法人賬戶透支、應收賬款融資等。這些品種猶如金融超市，企業可各取所需。企業也可到專為中小企業進行融資輔導的上海中小企業服務中心咨詢，以選出最適合本企業的融資品種
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