本部落公告
oryfj51承租人应注意以下环节
（1）租赁物件选型不当。承租人指定购买的租赁物件与实际用途不符合或者选型不对，无法投入使用。一般来讲，经过规范审查程序的大项目很少出现这种情况。某些小项目，特别是某些首次使用的“新技术”或者不成熟的技术，往往会出现这种情况。
防范措施：慎重决策，对企业内全员无经验的项目和设备，切忌赶时髦。应先学习借鉴，吃透了以后再考虑上马。
（2）对供货人的状况了解不够。当供货人是境外某地中间商的情况下，企业承租人可能对其真实情况并不了解。所谓联系、委托，往往是通过私人关系，或者为照顾某种关系。并不是说这样的中介都不可信任，但其中确实有部分人是能力有限的单干户，其本身不具备向制造厂家直接联系的能力，订货延误，甚至错订的现象常有发生。
防范措施：在设备进口工作中，公事公办，依靠租赁公司或者有实力的外贸窗口，尽量与制造商厂家的代表直接见面，减少中间环节。
（3）供货人破产。供货人是制造厂家，但因某种原因破产而无能力继续履行购买合同中的要约，例如供货、技术服务、赔偿等。这种情况往往出现在较小的物件和金额不大的合同中。
防范措施：在订立进口合同之前，通过各种渠道了结供货人的资信情况，对规模较小的公司尤其要慎重。执行合同付款之前，要求对方出具可靠的银行开立的保函。在购买过程中，慎重选择制造厂家，切勿单纯贪图便宜。
（4）瑕疵风险：租赁物件本身存在瑕疵，或者在质量、使用性能方面不符合承租人的意愿。
防范措施：在技术谈判和设备检验中，尽可能做到周详、完善。如果瑕疵属于制造厂商的责任，则应按进口合同提出更换、赔偿等。
（5）运输途中的风险。就像北京的道路很宽，但在交叉路口经常出现堵塞一样，运输设施虽然先进可靠，但在装卸过程中，却往往会出现使物件损坏的事件。尤其是比较先进的大型吊车、大型或查大型的机械设备，港口的装卸人员可能不熟悉操作方法，缺少处理经验，损坏的事件时有发生。这样的事故给承租人造成的损失，主要是无法挽回的时间损失。
防范措施：参加运输保险，防范因为运输失误造成的经济损失。为了防范时间和进度上的损失，承租人在重要物件的装卸过程中，应派人倒港口监装、监卸。
（6）安装施工过程中的风险。物件运到现场后，出现损坏和灭失，有些物件甚至需要重新订货，整个项目计划可能推迟。
防范措施：加强施工现场的管理和人员技术培训，参加财产保险。
（7）正常使用中的风险。可能出现损坏和灭失。
防范措施：加强安全管理，安操作规范操作，参加财产保险。
（8）资金占有中的利率风险和汇率风险。利率风险体现在LIBOR是否能稳定的保持在较低的水平，汇率风险体现在所选用的外币的汇率走势是否能保持稳定。
防范措施：经常注意国际政治经济形势，对未来的趋势做好预测。承租人还租，需要用人民币购买外汇。至于币种的选择，需要由承租人自己判断。风险有正面的，也有负面的，合理选择进口合同的计价币种，有时候为承租人赢得可观的经济利益。
在防范租赁物件损失、丢失及灭失风险方面，参加保险是一种以很少的代价，防范巨额风险的共济性自我保护措施，承租人万万不可抱侥幸心理拒绝投保，或者使用保险的覆盖面不够。
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融资租赁的风险及防范
出租人应在下列环节多加注意。
（1）承租人的内部管理状况。特别在和我国的主流企业打交道时，出租人首先应了解承租人内部领导班子是否团结，承租人所在的机构与上级领导部门之间的关系是否和谐，承租人所在的机构是否及时向上级部门汇报，上级部门是否支持租赁项目。如果出租人忽视这些因素，则潜伏的风险非常大，轻者在项目的前期工作上浪费时间和精力，重者则使租赁项目搁浅，甚至形成不良资产。
防范措施：出租人和我国主流企业打交道时，一定要请我国主流企业有长期工作经验的人参与决策，切不可由不熟悉本地情况的人想当然地下结论。
（2）承租人的遵纪守法状况。承租人的负责人或业务当事人是否有乘机谋取私利的行为，是否有要求“桌子底下交易”的举动。虽然融资租赁是一种以盈利为目的的商业行为，但所有的商业活动都应该在谈判桌上进行，都应该公开透明。
防范措施：出租人应善意地要求，一切谈判都应在双方谈判小组人员在场地情况下，在谈判桌上进行，应拒绝一切在谈判室以外的场合谈判，或个别人之间的谈判。
（3）政策风险。应随时关注我国政府的政策动向，并及时采取必要的防范措施。例如，货币政策的调整，可能使承租人租赁项目的配套资金落空，整个租赁项目有可能失败。又例如，我国利用国外商业贷款政策的调整，可能使限额以上的利用外资的（租赁）项目在报批时出现困难。
防范措施：对出租人来说，最好的防范措施是防患于未然。
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融資租賃的租金計算
融資租賃是服務貿易的一種。是以出租機電設備、通訊設備、交通工具為主要形式，融通資金與設備購買為一體的複合型貿易方式。由於承租企業只須定期交付租金，就能從租賃公司獲得先進的機器設備，在一定期限內享有的專用權，租期結束時還可以續租、留購或用名義價格購買，最終取得物件的所有權。因此融資租賃實質上是金融業務的一種特殊形式。
一、租金計算是融資租賃業務中的核心要素
融資租賃和傳統租賃在計算上的區別就是傳統租賃是：以承租人租賃使用物件的時間計算租金的。而融資租賃是承租人以佔用出租人資金的時間來計算租金的。因此租金計算是該業務的核心要素。它直接關係承租人和出租人的利益分配，是租賃合同談判和簽約的基本條件，同時又是租賃合同履約過程中雙方進行成本核算、利潤核算、財務處理的重要依據。租金計算的方法很多，選擇和應用得當與否，直接影響企業的經營和出租人回收租金的安全。
融資租賃的英文名稱「Finacial Leasing」中的「Finacial」在行業內被譯成融資，實際上它另外的譯法就是「金融」或「財務」。因此又有「金融租賃」或 「財務租賃」的說法。不懂得租金計算，就不會財務處理，不會財務處理，就不會租賃項目的分析、財務處理與管理。為了保證公司的服務質量和經營管理，租賃公司需要像保險公司有自己的保險精算師一樣，也有租賃精算師。靠他們來管理企業的經濟核算和解決專業計算問題。
掌握租金計算方法並瞭解租金形成的原理，可以適應多變的租賃業務；瞭解資金與利率以及時間的關係，科學公正地獲取收益；有能力將租金中的本息分開，可以按照會計制度進行財務處理。精通租金計算原理是掌握融資租賃業務的核心，一個連租金都不會計算的人不可能開展好融資租賃業務。當然僅會租金計算也不能說明一定會搞好租賃業務，至少掌握了租金計算原理也就掌握了融資租賃的原理，工作起來更得心自如。
二、融資租賃的租金計算的主要方法
融資租賃業務屬金融範疇，因此租金計算與貸款計算沒有本質上的區別，只是租金的算法比貸款更具有多樣性和靈活性，更能適應融資租賃業務複雜多變的特徵。租金計算方法分為浮動利率和固定利率兩大類，其中固定利率計算有年金法和附加率法。
年金法
年金法又叫成本回收法是租金計算中比較科學、合理、通用的計算方法。計算原則是按承租人佔用本金的時間，根據雙方約定的利率和期數，復利計算利息。在每個租金還款期，先結利息後結本金。掌握這個原則，不管是以何種方式計算租金，不管計算方式多麼複雜和多變，在法律上都不會因此爭論。
固定利率計算方法
融資租賃一般使用長期利率，按固定利率方式計算，可分為定額年金法和變額年金法。定額年金的特點是每期租金的金額都相等。變額年金法以租金變動趨勢，有遞增和遞減方式之分。按變量形式又分等比和等差變量。綜合上述方式，固定利率計算的主要有六種，即：定額年金法，等差遞減法、等差遞增法、等比遞減法、等比遞增法（當等比遞增率和租賃利率相同時，租金計算通式在此不連續，公式不成立。需加入特定條件後，衍生為另外一種計算方法）。將這六種方法與租金償付方式（先付或後付），是否有保證金和租賃合同結束時是否留購租賃物件（保留殘值）四種情況，經排列組合後，共有24種計算方法。財務處理時，只有先計算出首期租金，才能根據本金、利率殘值和期數的情況在資金平衡表中將本金和利息分開。標準的定額年金法與通用的貸款計算方法一樣，一般計算機都有固定的計算軟件包（如：Excel 的 PMT 指令）其他的計算方法是標準計算方法的變形。
浮動利率計算方法
租賃提供的是長期資金，但也可用短期利率計算，由於每期使用的利率不一樣，因此稱之為浮動利率。它的計算方式只有一種，方法卻靈活多變。計算方法與固定利率不同的是，首先將還本計劃分期確定後，每到還租日時，以上期末未回收結算一次利息，加上計劃應回收本金，算出租金。再用已回收的本金沖減未回收本金，作為下期租金計息基數。每期應付租金日都要根據資金市場的利率變化，確定下期租金的利率標準。其特點是：未回收本金占壓時間越長，租金總額就越高。在整個租賃期內，利率隨期數變動。由於變動因素多，計算出的各期租金差額較大，對承租人來說存在一定利率風險。這種算法，本金償還和期數可根據承租人的實際還款能力而定，因此更能適應企業的還款能力，體現租金計算的靈活性。增加了租金不確定性和租賃項目後續管理的難度。租賃公司的資金來源一定要避免使用短期資金補長期資金的方式操作，以避免金融風險。
附加率計算方法
附加利率是一種高額租金計算方法。附加率是指在租賃購置成本上，附加一項特定的附加利率。一般租賃公司不公佈附加利率的率值，但它的取值通常是出租人的納稅稅率。計算方法是：按期分攤本金利息和之後，每期租金都加上附加費用，利息用固定利率按單利計算。表面看利率不高，實際上每期租金和租金總額都因附加費用而變得很高。這種計算方法，一般在經營性租賃或使用特殊的租賃物件時才採用，原因是經營性租賃與融資租賃的稅制不同，租賃公司在取得某種租賃物件時提供了一些額外的服務，為此要增加費用，因此租金收益要提高一些。
隱含利率計算方法
租金算法中有一個值叫隱含利率，它不是使用的利率，而是驗證利率。在掌握本金、期數的情況下，通過對每期租金的逆運算，找出該值。算法是：將每期租金通過尋找若干折現係數折成現值，找出減去租賃本金，使之為「零」的折現係數。這個係數就是隱含利率，用插值法反覆計算才能取得該值。它相當於整個租賃期間的綜合平均利率，計算它的重要性在於驗算出融資的實際收益率。它還可以算出浮動利率總的平均利率。一般計算企業內部收益率也是採用這種計算方式。隨著電腦的普及，目前可以很輕鬆的在Excel上使用特定的公式（RATE） 直接取得該值。
三、參算因子的意義和對租金的影響
要掌握運用好租金計算原理，應瞭解各參算因子的內涵、它們之間的關係及其對租金計算結果的整體影響，才能正確的選擇適合項目本身的計算方法。參算因子有以下幾種：
1、本金 (Principal Value)：
它是計算租金的主體，包括物件購置離岸（廠）價、運輸費、關稅、各種保險費用、銀行費用和擔保費等。在租賃合同簽約前，倘若除購置設備以外上述費用由出租人負擔，這些費用將匡算出來計入概算本金，並據已簽訂的合同，待結算出實際發生費用後，再調整為實際本金。本金增加會使每期租金和租金總額也相應增加。
2、利率 (Interest Rate)：
是計算租金的基礎。在資金市場上，利率種類很多。在同一時期，因條件和來源不同形成很大差別，按時間可劃分為長期利率和短期利率。劃分標準以一年期為準。一年內的利率為短期利率。國際間融資使用的短期利率一般為倫敦銀行間同業拆借利率（LIBOR），加上一個利差。短期利率有時還用在寬限期內的利息計算。
用款期在一年期以上，使用的是長期利率。融資租賃一般規定最短期為三年，使用長期利率，在整個租賃期內利率保持不變，在租賃界被稱為固定利率。有些的租賃合同也用6個月期的短期利率來計算（如果每半年還一次租金的話）。這種長期合同使 用短期利率的做法，使得利率在整個租賃期內，隨期數而變動，所以稱浮動利率租賃合同。
在項目洽談中，承租人最關心的是租賃公司的利率報價。因為利率的高低與租金成正比，它直接影響承租人的利益分配，他們希望利率越低越好。對於出租人來說利率報價除了考慮融資成本外，還要考慮承租人的資信等級。融資成本構成比較複雜，除了市場因素決定的利率外，還有一些融資雜費。因此租賃公司報出的利率一般都高於市場利率，這個利率能否被接受主要還應看項目的盈利條件而定。
為了降低融資成本，承租人在利率下降且利率水平較高時期願意使用浮動利率簽定租賃合同，在利率上升且利率水平較低時期願意使用固定利率。
出租人為了避免利率風險，使用的租賃利率種類應和融資利率相同。在低利率階段租賃公司融資時使用較長期的融資利率，更有利於公司的資金周轉和收益。
一般人們只關注利率，實際上利率不是影響租金的唯一因素，購買租賃物件的實際成本、還租期數、支付方式和殘值多少都會影響租賃總額的變化。
3、還租期數 (Noumber of Terms)：
指租賃期間的租金結算或還款次數。一般以半年支付一次租賃為宜，此種情況下期數等於年數乘二，使用年利率時，應折算成半年使用期的利率後方可參加運算。此時的利率為表面利率，比實際利率計算的結果要稍高一些。有些國家規定融資租賃每半年還一次租金，政府參與的租賃項目每個季度償還一次租賃。
對於承租人來說，如不考慮匯率對租金的影響，總希望租期長，每年支付期數多，使每期租金相對少一些，以便減少每期還債壓力，但實際利率和表面利率的差距會因此增大，租金總額隨之增加。出租人則希望租期不要過長而加大資金回收風險，但每期租賃的金額增加反而使租賃回收難度增大，容易降低租賃資產的質量。
租期在客觀上受租賃物件的使用壽命，法定折舊年限的規定，以及項目可行性報告財務分析中投資回收期的限制。
4、租賃余值 (Future Value)：
租賃余值就是：融資租賃合同中預計租賃期結束時，預留的剩餘融資成本的未來價值。主要為經營性融資租賃結束時物件需要留購、退租或續租時的處理提供價值依據。從表面上看，租賃余值似乎是本金的百分之幾，實際上它根本不參加租金計算。計算時將這部分余值，按照租賃的利率和最後一期的期數折成現值從本金中扣除。
一般說余值是根據物件折舊年限和租期的差額的百分比乘以本金算出來的，不是租賃物件本身的公允價值或折舊後的財務殘值，是租賃雙方事先按照法律依據，預先約定的一種融資余值，同會計中的財務殘值定義有本質上的區別。租期結束時若租賃余值低於租賃物件的公允價值時，承租人可以優先按租賃余值購買，否則承租人可以放棄這個權利。
承租人償還租金的主要來源是折舊，若租期大於或等於法定折舊年限，在租期結束時不會有租賃余值，不存在留購、續租或退租的問題，這就是簡單融資租賃。租賃余值是承租人留購設備作價的基礎，或承租人進行續租時作為續租的本金。租賃余值的增加可使每期租金減少，但租金總額會因租賃余值的利息、期數的因素而增加。有些國家規定最大值不能超過本金20％時，或者說租賃期限最短不能短於租賃物件折舊年限的20%。
當租賃結束時承租人對余值的處理有選擇權時，這部分余值需要有擔保的，就是擔保余值。擔保方可能與承租人有關也可能是與承租人無關的第三方承擔，如供貨商等。沒有擔保的部分就是未擔保余值。這些就是《企業會計準則?D?D租賃》中所說的擔保余值/未擔保余值。
5、先付與後付
除了各種參算因子對租金的影響外，租金支付方式也是影響租金多少的重要因素。支付方式有起租即付（先付）和到期付款（後付）之分。先付是指每期起初付款，即：起租時首次還租，以後各期按期還租。後付是指每期期末付款，即：起租後第一期到期日為還款日，以後各期按期還租。先付方式因佔用本金時間短了一期，在相同租賃條件下(各參算因子不變)，每期租金和租金總額比後付方式要少。
租金計算方法較多，但在應用中以定額年金法為主，因為這種方法便於管理，計算起來相對容易。當每期回收租金與項目評估中的期望值有較大差距，可能增加不能如期回收租金的風險時，則應採用其他與項目還款能力和應收租金相適應的租金計算方法，使租金回收更安全可靠。總之不管用哪種方法計算租金，都應列出租金平衡表，將每期租金的本息和未回收成本分開，使之既可以檢驗租金計算的正確性，又便於承租人和出租人各自進行規範的財務處理。
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軟件企業融資策略
對於中國軟件企業來說，要在市場經濟的競爭環境下選擇適合企業自身發展的融資方案，其決策過程必須至少包括以下幾個要素，即對不同融資渠道的比較與選取（Which）、對融資時機（When）和融資地點（Where）的選擇以及如何獲得投資者的青睞（How）。
融資渠道的選擇（WHICH）
中國軟件企業的融資渠道主要有創業資本融資、上市融資、並購融資和銀行貸款。而最近一段時間國內談論最多的是前三種融資方式。那麼，究竟哪種方式更適合於我國軟件企業的發展，這應該是一個大家共同關心的問題。實際上在不同發展階段，面對不同的資金需求或者在不同市場情況下，為了不同的目的，這個問題的答案也不是惟一的。
在中國軟件企業中，像用友、金蝶這樣的龍頭企業，由於他們已經進入了增長或成熟階段，需要大量的資金來進一步擴大自己的市場份額；另一方面，由於他們的知名度很高，其產品的市場風險相對較小，因此，他們有必要而且有實力通過企業上市進行融資。而像速達這樣的企業，隨著企業自身的發展，也逐步從原有的主要依靠風險資本融資積極向上市融資邁進。
此外，經營權控制問題也是選擇融資渠道所應該考慮的重要因素之一。中國的許多企業經營者習慣於接受投資但必須控股。這樣，在很多時候，他們會喪失一些有利於企業自身發展的良機。隨著市場競爭的日趨激烈以及許多先進經營理念的推廣，許多經營者意識到只要有利於企業的自身發展，付出一定的企業控制權也是值得的。諸如開思被收購這樣的併購案例，已經成為中國軟件業的一大亮點。
融資時機的選擇（WHEN）
在確定融資策略時，軟件公司創業者還要考慮融資的時機和靈活性。一般來說能否取得銀行貸款，取決於企業的資產狀況和還貸能力，較少受外界資本市場因素的干擾，而上市時機較易受外界資本變動的影響。由於從開始籌備到上市發行一般需要4到6個月甚至更長的時間，國際資本市場的不穩定因素更加重了上市的不穩定性。去年5月份在國內主板市場掛牌的用友則創造了一個神話，用友的融資成功應該歸功於它選擇了一個非常好的上市時機。當時，國內主板市場市盈率普遍較高。
融資地點的選擇（WHERE）
隨著經濟全球化進程的逐步深入，國內企業的融資渠道也大大拓寬了。中國軟件企業不僅可以選擇在國內資本市場上進行融資，而且還有了向境外投資者進行融資的機會。選擇在國外資本市場融資除了可以獲得自身發展所需的資金外，還可以提高企業的知名度。同時，國外成熟的資本市場運行規則也能有效地激勵國內企業提高自身的管理水平。相反，如果企業不能及時達到國外資本市場更嚴格的要求，也必將受到國外投資者的冷遇。缺乏對國外金融制度的瞭解也會增加國內企業的海外融資風險。
如何受到投資者的青睞（HOW）
首先，中小企業應有很高的誠信度，投資者不會把錢投給缺乏誠信的企業；其次，要具有強有力的管理團隊，這是必要條件；三是中小企業在某一領域具有明顯的產品和技術優勢，以維持其可持續發展，這是客觀條件。
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融資融券的市場風險提示
券商與機構持股趨向集中並加劇博弈。在未來的融資融券業務中，散戶的資金量和持券量都比較小，加上散戶的信用成本相對過高，這就導致券商更關注機構投資者的融資融券業務，並給予較高的信用額度和較低的保證金比例和融資融券利息，從而導致機構客戶更容易對市場進行槓桿操縱。而在試點初期，管理層為了將風險置於可控範圍之內，可能要求券商以自有資本金進行此項業務創新，這樣就不可避免地造成券商自營與機構客戶交易在趨同的股票池中進行博弈。以融資業務為例，融入者（例如基金）出於對大市看多而向券商融資增倉，等市場如期上升後再拋售償還結清，並獲取價差；同時，作為融出者的券商在這段時間內因缺乏這筆自有資金進行投資，僅能獲得較少的融借資金利息收入，則實際上意味著券商對大市看空。因此，融資業務的推出勢必加大券商和機構客戶在市場大勢判斷上的博弈。再以融券業務為例，借券者（例如基金）出於對某只股票看空而向券商融券賣出，等該股票如期下跌後再買進償還結清，並獲取價差；而作為出借者的券商在這段時間內不能動用該筆自有證券，僅能獲得較少的融借證券利息收入，這實際上意味著券商對該股票看多。同時，為了便利機構客戶的融券要求，券商自營證券種類將向客戶持倉偏好靠攏，這樣融券業務將使得券商與機構客戶集中在少數相同的股票上加劇彼此的博弈。
類似期貨交易，投資行為短期化，下跌應注重流動性管理。融資融券類似於期貨交易模式，投資者在交易過程中需要全程監控保證金水平，以保證其不低於所要求的維持保證金比例，因此，融資融券所具有的逐日盯市和保證金可能持續支付的特點，就使得投資者融資買進的股票在下跌行情中出現類似期貨交易的「逼倉」現象，特別當保證金以某只股票作質押物時，兩者往往同時下跌將加劇保證金的不足，導致投資者流動性迅速惡化。因此，融資融券交易將使得投資者的行為更加短期化，市場博弈也更加激烈，對投資者的流動性管理要求也更高。因此，投資者應加強下跌行情時的流動性管理，盡量選擇基本面和流動性好的藍籌股作為融資融券標的。如果保證金選擇股票作質押物，則應選擇股性穩定或抗跌性能好的股票，當然也可選擇國債或現金作質押物。
買空賣空成市場風向標，誘導券商與客戶合謀坐莊。由於積極參與融資融券交易的投資者往往是市場上最活躍的一部分投機者，他們對市場的嗅覺比一般投資者更靈敏，動作也更迅速，其行為往往一定程度上超前市場的表現。因此，融資融券交易帶來的買空賣空信息就為券商提供了市場最新動向的風向標。券商利用這一內部資源，可為自身和客戶謀取超額收益。如果券商通過某種方式引導其客戶，如降低維持保證金要求和對特定質押股票的限制，或者乾脆直接合謀，將加劇券商與客戶的竄謀坐莊行為。特別是賣空能夠增加市場空頭力量，這將使得內幕交易以及濫用市場的行為變得更加容易，從而加劇市場的動盪。因此，成立證券金融公司對賣空行為進行直接監控以及對合規券商發放許可證，在目前市場信用普遍缺失的情況下是完全必要的。
強行平倉將喪失挽回損失機會，應分散投資，對沖風險。投資者首先應在基本穩定的宏觀經濟和市場環境中運用信用交易。其次，應選擇流動性和基本面好的股票作為融資融券標的。再次，應控制運用保證金交易的規模。還有，由於融資融券風險介乎股票與期貨之間，投資者應適當採用低風險資產進行組合配置。此外，標的物的選取還要注意規避全流通以後減持可能性比較大的國企藍籌股。最後，可利用融資融券具有的風險對沖和防範功能，以穩定投資收益。例如可考慮將融券賣空與該標的資產多頭組合，以鎖定股票下跌的風險。
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融資融券推進模式預測
融資分散授信先行，融券集中授信隨後，再逐漸過渡推進。當前爭論融資融券的具體模式並不是最重要的，最重要的是選擇一個適合當前複雜情況的推進模式，以符合當前市場創新需求的同時降低可能的政策風險。為此，筆者認為，通過借鑒國外融資融券交易模式的實施經驗，結合我國實際，在遵循循序漸進、風險可控的前提下，管理層最有可能採取的推進模式將是：
首先小規模試點分散授信的融資業務，再推出集中授信的融券業務，在兩者小範圍試點的基礎上，待條件成熟和積累足夠的經驗以後，再逐漸過渡到最適合我國市場實際的融資融券模式，並加以推廣。
其次，待融資業務運行一段時間積累了一定的經驗後，考慮到融券風險較高，則融券業務可能採用證券金融公司進行集中授信模式，而取得許可證的券商可通過證券金融公司獲得信用交易所需的證券融通，不具備許可證的券商將只能為客戶進行代理服務。
最後，在兩者小範圍運作的基礎上，待條件成熟和積累足夠的經驗以後，可能再逐漸過渡到最合適我國市場發展情況的融資融券模式，並加以推廣。事實上，當前運作較為成功的東亞各國的融資融券模式也正根據市場情況而在調整，因此，在當前政策施行效果未知的情況下，我國的融資融券模式也必須遵循在發展中調整，在調整中發展的漸進思路。
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融資融券業務
為管理層提供一個市場化的調控手段。管理層可通過融資融券業務的管理實現對股票市場的間接調控，這主要表現在以下三個方面：
一是對融資融券交易證券的資格認定，市場信用額度的管理和單只股票的信用額度的管理。例如當某只股票的基本面和交易情況出現問題時，管理層可將它列為融資融券標的禁入清單，從而促使其加以改進。
二是對維持保證金比例的適時調整。例如當整個市場或者某只股票的投機氣氛過濃，管理層可以通過提高整個市場或者某只股票的維持保證金比例，從而促使市場適度降溫。
三是通過加強信用交易餘額信息的披露來實現市場的自我調整。投資者融資融券交易時必須表明是信用交易還是現金交易，這些匯總信息將有助於投資者瞭解市場狀況，從而提前規避過度投機帶來的風險。
與發行制度創新相互促進，完善一、二級市場。如果沒有良好的一級市場發行機制遴選出優質的股票，二級市場的融資融券就失去了良好的標的作為信用交易的基礎；同樣，缺少融資融券交易提供的市場做空機制和資金流動的活躍，也就不可能建立二級市場良好的定價機制。為此，筆者認為，初期可採取融資業務與新股市場化發行捆綁推出，接著融資融券試點少量存量質優股票，等大量優質新股上市和存量股票試點積累了豐富經驗以後，再全面推廣。
融資融券交易有利於創新類券商的業務發展，為其帶來信用交易的穩定利息收入，以及交易量上升後的佣金收入。其次，融資融券交易有利於規範「三方協議」等非法融資現象，從源頭上根除券商的風險誘導因素。最後，由於融資融券推出初期將十分注重試點券商的資本金和風險控制的要求。這將迫使券商不斷壯大資本金，改進風險控制體制，並導致券商強者衡強、弱者衡弱的局面，最終實現我國金融業有進有退的制度化。
暗助金融混業經營，有序引入銀行資金，促使信用制度建設提速。融資融券業務創新暗含金融混業經營試水的政策考量，它的順利推出將有利於銀行和券商業務的進一步融合，並從體制上規範和調控貨幣市場資金有序進入證券市場，從而化解近年來我國銀行業存款不斷增加造成存貸差急劇擴大所帶來的金融風險。此外，銀行存管的個人和企業信用記錄與交易所存管的證券交易記錄都是信用交易標的證券遴選的基礎，因此，融資融券制度的推出將加快市場信用制度的建設和完善。
引入做空機制，開啟金融衍生產品創新，呼喚T+0交易。目前投資者迫切需要做空機制來規避市場單邊下行的風險，而相對於其它金融衍生產品來說，具有做空機制的融資融券交易風險較小，可以先行試點，等積累了足夠多的經驗後再推出相對風險較高、收益也較高的股指期貨等金融衍生產品。其次，由於融資融券採用保證金槓桿交易，每時每刻投資者的損益都比較大，因此，投資者迫切需要引入T+0交易來實現快速逃頂、炒底或止損。此外，T+1交易和過嚴的漲跌幅限制也不利於投資者充分利用融資融券交易進行有效的市場套利。
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解決中小企業融資困難的辦法
中小企業債務融資
目前中小企業債務融資主要有幾種方式：
一是向銀行貸款。銀行根據情況在利率市場化情況下確定貸款利率。
二是發行企業債券。企業發行債券融資在國外很發達，在我國目前還不是很發達。
三是發行可轉換債券。可轉換債券實際上是企業債券的一種特殊形式，債券持有人可以在一定的期間後，將某一企業的債券按一定的價格或比率轉換成該企業的股票。
四是槓桿收購。槓桿收購(LBO)之中包括管理者收購(MBO)，是靠向投資銀行借錢收購企業股權，改變企業的股權結構。
五是向私人借貸。
中小企業權益融資
所謂權益融資，就是用所有者的權益來交換資金。最通常用的就是股權轉讓。股權轉讓有協議轉讓、產權交易、風險投資等方式。產權交易有一個合理定價的問題，包括合理評價企業的無形資產、有形資產和未來價值。
風險投資是一種長期的投資，特別是創新型企業要靠引入風險投資解決融資問題。
第二種權益融資就是增資擴股。
第三種權益融資就是上市。我主張中國的二板市場分三步走：第一步是設立中小企業板塊；第二步就要降低門檻，擴大板塊；第三步就是將這個板塊獨立，成為一個二板市場。
第四種權益融資是銀行承兌票據和商業票據貼現。
典當是一種特殊的權益融資，即在一定的期間內可以用資金將權益贖回。
政策優惠
政策優惠主要有五個方面：一是補貼。政府對民營企業、中小企業的補貼，通常是補貼到企業的培訓方面。二是貼息。三是減免稅。四是提供擔保。如，政府出資與民間資金結合成立擔保公司。五是政策性保險，目前主要應當對農業災害和對在國外經營的企業提供。
此外，政府還應當在以下四個方面作出努力：
第一，盡快建立起有效的中小企業融資體系。
第二，加強中小企業的信用體系建設。
第三，發展社區性的民營銀行和組織。
第四，積極營造有利於中小企業融資的政策環境。
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中小企業融資困難主要表現在兩個方面
第一，獲得的信貸支持較少。現在銀行對民營中小企業的貸款，總體上來說是少於它在國民經濟中所佔的份額，另外對中小企業總的拒貸率也比較高。
第二，中小企業直接融資渠道太窄。根據調查，我國中小企業融資供應98.7%來自銀行貸款，直接融資只佔1.3%。
為什麼會出現這種情況呢？
一是資金供應不足。我國尚無專門為中小企業提供貸款的金融機構。加之商業銀行體制改革後權利上收，以中小企業為放貸對象的基層銀行有責無權，有心無力；實行資產負債比例管理後，逐級下達「存貸比例」，使本來就少的貸款數量更為可憐，貸款供應缺口加大。
二是保證缺乏。銀行只認可土地房產等不動產作抵押，中小企業擔保機構少，擔保品種單一，尋保難。
三是輔導薄弱。中小企業貸款難、尋保難與其資信等級不夠有關。建立以企業資信檔案為基礎的信用制度已迫在眉捷。
四、融資方式單一。
此外，中小企業借貸成本高，也影響了其融資能力。
中小企業融資成本
中小企業融資是要有成本的。要瞭解中小企業融資的成本，首先要瞭解金錢的時間價值。簡單地說，就是今天的一塊錢要比明天的一塊錢值錢。
用什麼來衡量金錢的時間價值呢?現在通用的是利率。利率就是衡量金錢的時間價值的標準，是融資要付出的最低成本。怎麼來確定利率?就是說，怎麼來確定融資的最低成本?這要靠利率市場化。真正實現利率市場化，一要由市場的手段來確定基準利率；二要根據貸款的對象來確定附加的風險貼水或風險折扣。
中小企業融資風險
對於中小企業融資方來說，由於各種風險的存在，就有可能造成不能及時還本付息，從而會喪失信用並承擔責任。風險和回報之間存在一個對稱的規律，若想取得高回報，就要冒較高的風險。
降低信用風險主要靠抵押和擔保，擔保對中小企業融資是一個非常重要的手段。擔保有兩種主要形式：即互助擔保和擔保公司擔保。
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海外融資策略
全球金融資本一體化和加入WTO，促進了我國在金融領域的開放。在這種背景下，民營企業走向海外融資已是大勢所趨。目前，全球資本市場非常關注中國內地良好企業資源，較高素質的民營企業已成為國際資本關注的對象。海外融資的的資金與國內融資比較有以下不同的特點：金額較大；常須整合多種金融工具；使用期限較長；涉及專業機構多；對企業/項目財務透明度要求高；資金成本可以控制。
民營企業一般可通過以下四種方式進行海外融資：
1．海外上市一般通過適當控股架構，使控股主體於海外上市。又可分為：初次公開發行（IPO，Initial Public Offering），借殼上市、買殼上市、與海外上市公司交換股權或資產，以提升股權價值及流動性。過去幾年來香港許多上市公司市值不斷縮水，所以有許多國內企業以優惠價格取得控股權，再逐次配股並注入國內資產，進而提升股價。
2．海外機構/個人直接投資。中國已多年名列全球引進外資金額之最，且隨著國內證券法規及金融市場逐步開放，企業對外融資機會更加多。通過良好資質的中介機構可以快速尋到資金。企業以股權引資方式已更加多元化，而透過國際合作，投資業界已逐漸出現多種創新的投資方式。
3．銀行、非銀行金融機構融資---可分為國際性、國家性、民間機構資金，例如亞洲開發銀行、IFC。除了傳統的貸款，通過銀行也可以企業使用融資，貿易融資等方式貸款。最近銀行法規放開，國外銀行及香港銀行也進入國內爭奪市場，使銀行融資有更多的選擇。
有關非銀行金融機構方面，因為企業可利用租憑公司，擔保公司或其它國際融資機構，作進口設備融資或海外訂單的承兌，以商務及訂單為抵押融資，以降低存貸積壓資金的壓力。
4．項目融資---對於經營記錄短，有中央或地方政府補貼或支持的項目公司，可以轉讓收益權或經營權形式來吸引海外資金。項目融資是指利用項目本身來的現金流量及營運收益為擔保的追索權的融資方式。對於基礎建設，民生相關等項目可通過在政府立項，在政府的同意下進項目融資。
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