本部落公告
HI2012/03/19
陳奕標玩轉政企關係:政府6年補貼1804萬
后成為廣東擔保業“紅人”的陳奕標，其違規經營時間跨度之大、涉及面之廣、違規經營金額之巨，令人瞠目
兩大協會“紅人”陳奕標一肩挑
華鼎在成立后的6年內增資12次，注冊資本由1000萬元激增至7.6億元，增幅75倍。
創富在成立后的4年內增資6次，注冊資本由4000萬元激增至5.7億元，增幅13.25倍。
從國訊電信到神州在線，從華鼎擔保到創富擔保，再到香港上市的嘉禹國際(已更名為“中國投融資集團”)和泰潤國際以及擬用於解救華鼎票貼危機的怡安投資甚至包括廣東省中小企業融資促進會、華御典當行等，之間盤根錯雜的股權結構與高管關係，讓人窺視到陳奕標能成為廣東擔保業的紅人，違規經營時間跨度如此之久，涉及面如此之廣、違規經營金額如此巨大，絕不會只因其自身能干這么簡單。
我們看到：在華鼎危機爆發前后，先是傳出陳奕標出逃，后又高調現身媒體，搞自救委員會、建 QQ群甚至煽動客戶集會，并一直試圖轉移媒體與輿論視線，將事件矛頭轉向行業本身問題上來。某大型國有銀行負責人向新快報表示，陳奕標一開始的目的就是為了“將事情搞大，讓政府從維穩角度出面解決，從而綁架銀行、綁架政府”。
如此步步為營，恐不是陳奕標一人能得以為之，究竟還有無更深層面的人在背后撐腰？新快借錢報記者歷時一個半月的調查，大量資料顯示，后面的水確實很深。
青企協開路，華鼎受益“銀企協”模式
陳奕標締造金融
帝國的坦途中，有兩個協會——廣州市青年企業家協會(簡稱青企協)、中小企業融資促進會(簡稱中促會)起到了推波助瀾的作用。從發展順序看，青企協在早期發展起重要作用，后期則是中促會接力。
從青企協官網介紹來看，其成立於1986年，是廣州地區青年經營管理者的群眾組織，其重要職能就是“多渠道多方式為青年企業家會員提供交流平臺，增強企業家與政府職能部門間、企業家間的溝通交流借貸，促進會員間的合作”。陳奕標與青企協的結緣至少始於2000年左右，時任廣東國訊電信股份有限公司董事長的陳奕標已經兼任青企協會長，開了民營企業家擔任會長的先河。
兩年多后的2003年8月，由青企協主要會員單位發起創立的華鼎擔保宣告正式成立，注冊資本1000萬元，總部設在中信廣場46層。而主要會員單位，就是陳奕標實際控股的國訊電訊集團和神州在線等3家民企。同年11月，陳奕標再被選舉為青企協的第八屆會長。
對於華鼎擔保的誕生，其官網如是表述：“華鼎擔保的成立，獲得了政府各有關部門的大力支持。借貸”記者隨后的梳理中也發現，青企協在華鼎早期快速擴張中功不可沒。2004年2月，在青企協配合下，深發展廣州分行與華鼎合作，創出國內擔保業首例“銀企協”三方合作的模式，當時廣州深發展提供10億元的綜合授信額度給青企協符合貸款條件的會員單位，由華鼎擔保。這可以說是華鼎開業以來最大的一單業務，而這距離其公司成立不過6個月時間。
中促會登場，華鼎“分貸款”模式快速發展
在完成早期的快速擴張之后，陳奕標的另一個平臺浮出水面。
2006年6月，陳奕標發起設立廣東省首家中小企業融資促進會(中促會)。“我們的初步目標是3年內，廣東中促會發展5000家中小企業為會員單位，同時為他們實現融資1000億元的發展目標。”憑借陳奕論壇標的個人能量，加上兩個協會的搭臺唱戲，中促會開業第一天，工行、農行、建行、國開行、深發展、民生、廣州市農信社以及華鼎、中科智兩家擔保公司與36家中小企業簽訂融資協議，融資額達到7.7億元。
新快報記者調閱資料發現，中促會成立后，其領導班子以“戰略力度大力撮合了幾家核心的理事及會員單位共同組建了創富擔保”。由此也就搭建了中促會、華鼎和創富之間的關係，鋪就了華鼎、創富與擔保客戶之間理財業務的渠道，使得華鼎、創富能將大量截留貸款及吸收的社會資金運轉起來。
新快報記者在中促會的簡介中發現，借錢其通過成立融資服務中心，至今已經為1萬多家中小企業提供了融資服務，內容就涵蓋項目評估、融資策劃、企業及財務管理咨詢、信貸、擔保、典當、過橋資金及海外上市等。據業內人士介紹，中促會主要是吸收有融資需求的中小企業及有投資需求的企業入會。“一方面，中促會可以介紹有融資需求的中小企業找華鼎進行擔保貸款，另一方面，華鼎截留的貸款等資金成本很高，除進行海外投資之外，也有相當比例是給企業做過橋資金或短期融資，而其中也少不了通過中促會來搭橋。”
政府6年補貼1804萬，華鼎依然違規經營
據了解，正是考慮到中小企業融資難、風險高，因此，從國家到地方政府借貸都曾出臺補貼政策，向為中小企業提供信用服務、融資擔保的機構給予財政支持。廣東省中小企業局發布的《2011廣東省中小企業融資調研報告》顯示，廣東省在“十一五”期間累計安排省級財政資金1.114億元用於扶持信用擔保機構的發展，累計為50家擔保機構爭取國家中小企業信用服務補貼項目資金1.064億元，累計為44家擔保機構爭取國家免征營業稅項目。
作為全省首批中小企業信用擔保機構示范單位，政府也給予了華鼎大力扶持。新快報記者根據公開資料統計，華鼎擔保從2004年至2009年共計獲得各類補助1804萬元。
值得注意票貼的是，在華鼎擔保成立的最初兩年，相對於其業務規模在廣東省業內并不在前列，但其獲得的補貼絕對是靠前的。其中，2004年得到廣東省扶持資金70萬元；2005年得到廣東省扶持資金80萬元、廣州市扶持資金90萬元；2006年得到國家發改委扶持資金80萬元、廣東省扶持資金100萬元、廣州市扶持資金200萬元，合計達640萬元。
2007年，華鼎擔保又獲得國家發改委撥付的140萬元扶持基金、省財政撥付的100萬元扶持基金和廣州市財政撥付的180萬元扶持基金。截至當時，其擔保業績(受理項目總額)才升至廣東省內排名首位，獲得的國家扶持基金獎勵總額借貸在廣東省也是排名第一。
隨著規模擴大，華鼎擔保在2009年又獲得“商務部2009上半年商貿流通企業擔保專項補貼資金”325萬元，占全省補貼資金的五分之一；后又獲得“2009年下半年國家商務部對中小商貿企業融資擔保補助資金”419萬元，居同期獲得該補助的廣州市10家擔保公司之首。
令人深思的是，在獲得大量政府補貼的同時，華鼎擔保卻用違規經營來“回報”政策的扶持，其通過委托理財形式截留貸款的比例不斷攀升。
據業內人士透露，從開始的貸款7∶3分(企業七成，華鼎或創富截留三成)，借錢到后來5:5分的情況也并不鮮見。而自2010年開始，華鼎方面的分款比例更明顯增加，一些企業甚至一分貸款都不拿，全部被華鼎或創富用於理財。
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2011/12/28
云冶集團2012年1月5日將發行8.5億元中期票據
云冶集團2012年1月5日將發行8.5億元5年期中期票據，本期債券采用簿記建檔、集中配售週轉方式面值發行，起息日和繳款日均為1月6日，上市流通日為1月9日。云南貼現冶金集團股份有限公司12月28日發布公告稱，公司將於下周四(2012年1月5日)在銀行間債券市場發行8.5億元5年期中期借貸票據。
根據公告，本期中期票據采用簿記建檔、集中配售方式面值發行，以100萬融資元為一個認購單位，投資者認購數額必須是100萬元的整數倍且不小於500萬元。本期債券采用浮動利率形式當鋪，票面利率為基準利率和基本利差之和。基準利率為發行日及其他各計息年度起息日適用的中國人民銀行公布的一年期整存整取二胎定期儲蓄存款利率，基本利差根據簿記建檔結果由發行人與主承銷商按照國家有關規定，協商一致確定。債券起借貸息日和繳款日均為2012年1月6日，上市流通日為1月9日，具體簿記建檔時間為1月5日8：30-11借貸：00。
本期中期票據不設擔保。經中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發行人主體借錢信用級別為AA+，本期中期票據的信用級別為AA+。中國光大銀行擔當鋪任此次發行的主承銷商。
本期債券募集資金將全部用於償還公司本部的借款，調整負債結構。
發行人中期票據注冊金額8.票貼5億元。截至本募集說明書簽署之日，發行人待償還債務融資工具余額為52.5億元，其中短期融資券13億元，借款中期票據25億元，企業債14.5億元。
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2011/12/28
股東資金偏緊 12月來212家公司逾百億股遭質押
年關將至，上市公司的股東們也開始“求錢若渴”，而股權質押成為其籌錢的主要方式之一。據WIND數據統計，12月以來，A股市場已有212家上市公司的股權遭遇股東質押，涉及質押的股份數量達103.53億股。其中，部分上市公司的股權被反復質押，而單一股東所質押股份占該上市公司總股本的比例最高已超過30%。股權質借錢押頻繁
今年以來，市場流動性持續趨緊，各企業的籌錢方式日益多元化，股權質押融資成為上市公司股東頻繁使用的方式。臨近年底，質押融資迅速擴容。據WIND數據統計，截至12月27日，年內共有643家上市公司的股權被股東們質押，涉及質押的股份數量達1195.02億股。而12月以來，就有212家上市公司的股權遭遇股東質押。
經過數據梳理，中國證券報記者發現，今年以來，遭遇股權質押次數最多的A借貸股上市公司是新湖中寶(600208)。今年內，公司股東們對新湖中寶累計共進行了39次股權質押，其中控股股東浙江新湖集團在12月份就進行了6次股權質押，涉及新湖中寶股份數量達2.35億股。
而海航系則在股權質押市值方面“奪魁”。包括海航資本控股有限公司、海航置業控股有限公司、海航商業控股有限公司在內的海航系多家公司共質押了渤海租賃(000415)、九龍山(600555票貼)、西安民生(000564)等公司股權，以質押當日的收盤價計算，質押總值超過40億元。
從單一股東質押股權占比看，金瑞礦業(600714)控股股東可謂股權質押“最大膽”的公司之一。12月26日金瑞礦業公告，其控股股東青海省投資集團有限公司將持有公司的6200萬股限售流通股質押給江西國際信托股份有限借貸公司，質押期一年。青海省投資集團持有金瑞礦業1.22億股股份，占公司總股本的44.79%，其中已質押的股份數為8934萬股，占公司總股本的32.67%。
多數傾向信托融資
統計顯示，12月以來，共有212家上市公司遭遇312家股東的股權質押。其中，165家股東企業將上市公司股權質押給信托公司，占比達53%；124家股東企業將上市公司股權質押給銀行，占比達40%；另外，還有少量股東企業將股權質票貼押給小額貸款公司、典當行及私募基金等。
其中，海航資本控股將持有的渤海租賃限售流通股質押給五礦國際信托、陜西省國際信托等公司。截至目前，海航資本控股有限公司共質押渤海租賃股份2.39億股，占公司總股本的24.47%。
據了解，通過向信托公司質押上市公司股權以獲得資金的方式，具體步驟為：上市公司股東們將其股權質押給信托公司，一定期限后附加利息回購；信托公司設計相應理財產品，并銷售給券商及部分銀借錢行的客戶，完成資金募集。這種理財產品一般屬於固定收益類產品，年收益率高於銀行存款利息；而上市公司股東的融資成本往往超過10%。
市場人士指出，大股東質押上市公司股權是一種融資手段，一般不會對上市公司經營產生實質性影響。但在股市低迷的背景下，實際控制人或大股東質押上市公司股權，可能會影響上市公司的市場估值；而大股東頻繁質押股權，也可能會對上市公司經營管理借錢的穩定性造成負面影響。
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2011/11/17
泛長三角欲建中小企業融資合作平臺
長江流域產權共同市場中小企業融資服務中心16日正式揭牌。其運作模式是以產權交易的方式,為中小企業融資服務,強化泛長三角地區產權交易市場的“中小企業服務功能”。此次揭牌建立的長江產權共同市場中小企業融資服務中心,其更大的背景是泛長三角地區的產權機構正借貸在探索建立區域合作的中小企業融資服務平臺。
據長江共同市場秘書長王龍介紹,根據設想,泛長三角中小企業融資平臺,可以長江流域產權交易共同市場為依託,以中國產權交易報價網為平臺載體,構建服務長三角、輻射全國的票貼中小企業融資平臺,以提升各產權交易機構的市場融資服務功能。
據了解,遍佈全國的產權市場,已有20多年的發展歷史。在主板市場、創業板市場、“新三板”市場之後,產權市場有沒有可能成為一個“更為基層”的“新四板”市場,業內已有探討。
蔡敏勇等專家說,產權市場定位明確,是“基借貸礎性、權益性市場”,不斷強化三大功能:一是為中小企業融資服務的功能;二是為企業並購重組服務的功能;三是以國有產權規範交易帶動非國有資產的進場交易,發展混合所有制經濟。產權市場要把握的“底線”是,以產權交易方式提供服務,堅決不搞“標準化、拆細和連續性交易”。
初借貸步統計,近幾年來,上海、浙江、江西等全國20多家省市級產權交易機構在規範股權託管的基礎上,通過股權質押、增資擴股、股權轉讓等多種方式,為中小企業融資發展提供了服務。去年一年,這方面的融資額超過了1000億元。今年上半年,上海產權市場以增資交易項目為主導,引導並推動包括創業投資及私募股權投資在內的各類社會資本進場投資,為各借貸類企業增資擴股而實現的增量交易達96.32億元,同比增長2.05倍。
上海聯交所人士說,產權市場積聚了所有中央企業和省市國有企業的產權交易,還有遍佈全國的各類非公經濟項目,項目資源很豐富。此外,還有龐大論壇的投資人資訊庫,集聚了各類歷史和現實的投資需求。產權市場還擁有數量龐大的託管企業,每一次股權轉讓都內含著目標公司的股東調整和經營變化,“這是一塊沉澱的資源和潛在需求”。
一些專家認為,產權市場上的中小企業,不是“公眾公司”,一般投資人“看不清楚”,只有讓“知根知底”的當地產權交易機構對企業的借錢“交易誠信度”進行把關,負起責任,才能降低交易過程中的“信用成本”。另一方面,作為資本市場,產權市場必然會在更廣的範圍內進行最有效的撮合,提升其價格發現的功能,這就需要一定區域範圍內交易機構的有效合作,以此降低市場的“交易成本”。
據了解,此次探索建立的泛長三角中小企借錢業融資合作平臺,將以“獨立和聯合相結合”的方式開展業務。獨立業務是指各交易機構為其屬地中小企業的託管登記、增信服務、組織交易等提供服務;聯合業務就是各交易機構針對中小企業融資項目,統一發佈資訊,聯合推介,探索“雙向代理”等合作模式,以此實現各機構間的資源共用。
業內人士說借錢,產權市場要在中小企業融資市場上“有所作為”,關鍵是兩個字,一個是進,一個是出。進就是要有投融資的對接機制,要讓有投資意願的投資人“進得來”,進來了又能夠“找得到可以投的東西”;出就是股權退出機制,要開闢風險可控、流轉順暢、服務高效的通道,為股權退出提供跨區域的市場服務。“只要這一進一齣能夠真正轉起來票貼,產權市場就大有可為”。
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2011/10/20
日媒稱南歐國債再度不穩,大幅擴充EFSF是關鍵
據《日本經濟新聞》20日撰文指出，由於國債評級下調,買方減少等原因,陷入債務危機的南歐國家國債收借貸益率再度攀升(意味著國債價格下跌，融資成本加大)。儘管歐洲央行(ECB)積極進行支援性購入，市場情況依然不穩。歐洲金融穩定當鋪基金(EFSF)是否擁有充足的購買國債能力成為防止危機擴散的關鍵。據報道，8月中旬歐洲二胎央行介入購買時10年期義大利、西班牙國債收益率一度降到5%左右，到10月19日分別上升到5.9%和5.4%左右，上升壓力加大。借貸原因之一是南歐國債信用下降，10月以來，穆迪公司先後下調義大利、比利時、法國和西班牙等國國債評級，希臘爆發貼現大規模反政府示威遊行，財政緊縮政策難以推行。
報道還指出，作為歐洲國債最大買家，歐洲金融機構擔當鋪心歐債貶值，購買積極性不高，反而為應對資產核查、提高自有資本比例而計劃出售在手債權。剩下唯一的大買家-ECB到10票貼月中旬購買歐債餘額已達1650億歐元，市場擔心會因此影響金融政策的獨立性。因此， EFSF就成為關鍵因素。目前EFSF總額4400億歐元融資週轉額度中僅有2000-3000億歐元尚未確定用途，還要向歐洲銀行注資，可用於購買國債的資金有限。有歐洲媒體稱EFSF借款將進一步擴充到1-2萬億歐元的規模，通過向國債買家提供20-30%的擔保，數倍放大資融資金規模，穩定國債市場。
另據報道，法國總統薩科齊19日晚突訪法蘭克福，與德國總理默克爾、國際貨幣基金組織總裁拉加借錢德進行緊急會談，商討歐債危機對策。
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2011/08/24
梯形融資 為中小企業 舒筋活血
近日，成都中小企業融資座談會在成都世紀城新國際會展中心召開。座談會上，參會代表紛紛發表觀點，關注當前形勢下中國中小企業的發展生態，共同“會診”中國中小企業融資問題，并探討解決方案。在座談會上，青年經濟學家、成都高新區發展策劃局局長、西南財經大學中國金融研究中心研究員湯繼強博士發布了新著《中小企業梯形融資模式實務運作與案例分析》，書中提出的“內源融資＋政府扶持資金＋風險投資＋論壇債權融資＋股權融資＋改制上市”的“梯形融資模式”給我國中小企業化解融資難題提供了實際的案例。
“梯形融資模式”是一種隨中小企業發展而動態適配的政府引導、民間資金積極參與的社會化投融資解決方案，不僅為不同成長階段的企業提供了“融資路線圖”，而且為各種金融機構、社會資本明確了參與方式，同時界定了政府在中小企業融資中的責任，是現有金融制度設計下的一次重要的體制機借錢制創新。湯繼強博士認為，政府在“梯形融資模式”中扮演的主要角色是健全我國中小企業發展的融資支持體系，以滿足不同成長階段的中小企業的融資需求。“針對企業所處的生長階段，政府就應該很清楚什么時候該給企業無償投入，什么時候該鼓勵企業引進風險投資，什么時候讓適合的銀行、擔保機構進入，什么時候該幫助企業進行股權融資，什么時候幫助企業改制上市。”在他看來，“梯形融資模式”捅破了蒙在中小企業融資問借錢題上的一層“紙”，明確了企業努力方向的同時，政府也有了更明確的著力方向。該理論提出三年來，受到從中央到地方，從政府到市場，從理論界到實踐界的普遍關注，正在為成都乃至中國中小企業“舒筋活血”。
成都高新區是“梯形融資模式”的“試驗田”，而這一理論創新在實踐中又派生出一系列實踐創新，使成都市的金融服務整體水平得到提高，為解決中小企業融資難，促進中小企業快速聚集發展提供了理論和政策支撐。成都借錢市經信委（中小企業局）副主任李忠仆介紹，近年來，成都市為促進解決中小企業融資難，政策先動、政府推動、市縣聯動，采取了國家開發銀行“統貸統還”模式、軟件企業“資金池”模式、“互聯互保”模式（社區金融模式）、中小企業“信貸工廠”模式、市縣“聯合擔保”模式、“會員制”擔保模式、“緊急拆借”模式、高新技術企業“信用貸款”模式及一系列政策措施優化中小企業融資環境。在金融服務上，建立和完善中小企業融資輔導培訓制度、企業（項目）定期推薦制度、政銀聯合調查制度、風險分擔借貸制度、貸后協同監管制度等等，已轉化形成融資工作的長效機制。
截至今年5月底，據人民銀行最新統計數據，成都市企業貸款余額9011億元，比年初增加395億元，比年初增長4.5 %，其中中小企業余額5055億元，新增314億元，比年初增長6.5 %；小企業貸款余額1961億元，較去年底新增132億元，增長7.14 %，比企業平均貸款增速高出2.64百分點，在今年穩健的貨幣政策背景下，仍實現了小企業信貸增量不票貼低於去年同期和增速不低於企業貸款平均增速的“兩個不低於”目標。擔保體系建設穩步推進，擔保業務增長強勁，截至今年6月，成都市備案擔保機構89家，注冊資本總額達128.23億元，比年初增資17.94億元，新增備案擔保公司6家。中小企業在保余額達467.62億元，比年初增長25.6%。
而在成都高新區，為有效解決中小企業成長中的資金瓶頸問題，建立起了政府資源與市場運作高度票貼結合的科技金融服務機制，政府、銀行、資本市場等各個方面積極參與，“梯形融資模式”已開花結果。一是強化政府融資平臺建設，構建針對不同行業、不同領域、不同需求科技型中小企業的擔保融資體系，首創以“統借統還、風險共擔”的方式為中小高新技術企業提供擔保貸款，緩解企業債權融資需求。截至2010年底，僅高新區的擔保公司就累計幫助1300多家（次）中小企業獲得擔保貸款50多億元。二是探索貸款周轉金續貸模式、知識產權質押借貸貸款模式、銀行保理直貸模式、科技銀行信用貸款模式等多種新型債權融資模式，拓寬了企業的融資渠道。三是制定創業投資優惠政策，先后吸引數十家投資機構和投資管理機構入駐，2009-2010年累計幫助區內企業獲得風險投資超過30億元。同時，積極推動政府資金為引導、民間資本為主體的多元化投融資體系，已設立11支政府引導基金，募集資金40.6億元。四是對接多層次資本市場，積極出臺改制上市激勵政策，全力推進企業改制上市工作，已鎖定100余家重點企業進借貸入上市后備庫，目前已有上市企業22家。
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2011/07/12
加息對中小企業融資是福?
在持續的緊縮性貨幣政策下，中小企業融資難問題備受關注。７月６日，央行宣布自７月７日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存貸款基準利率分別上調０．２５個百分點。此次加息，對中小企業來說是福是禍？
加息誰獲益？
有不少分析人士認為，因為央行的緊縮貨幣政策，使中小企業出現融資難問題。但更多人覺得，在整個緊縮的過程中，受到最大影響的恰恰是大企業，中小借錢企業的表現反倒相對穩定。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，央行此次加息應是經過反復權衡后的選擇，盡管加息對經濟減速、熱錢等方面有負面因素，但由於當前銀行存貸款名義利率遠低於市場利率水平，因此加息很有必要。一方面是對負利率的修正、有利於管理通脹預期，另一方面可發揮利率的杠桿作用，擠出資金占用多、回報率低的項目，從而騰挪出更多資金進入中小借錢企業。
“年初的時候與一國字頭大企業交流，他們預期利率上升，正在研究發債、海外融資等新渠道。大企業、大項目有兩個特點，一是其融資渠道多，不依賴銀行貸款，二是有不少項目預期收益率不高。因此，利率提高對其擠出效應會不斷增加，從而有利於中小企業。”郭田勇說。
興業銀行首席經濟學家魯政委與其觀點一致。魯政委認為，目前大企業對外部融資成本都已經相當敏感，加票貼息之后，擁有多種融資渠道的大企業認為貸款不再合算，便會更多考慮發債、發股票等其他成本更低的籌資方式。而對中小企業來說，即使“官利”有所上升，但比民間融資利率依然要低得多，因此有利於中小企業融資環境的相對改善。
記者了解到，今年有不少大企業紛紛發債融資，主要用來替換銀行貸款。大企業所需信貸額度的減少，或將使銀行有剩余額度支持中小企業。
銀行來給力
緊縮性貨幣政策帶來的經濟下滑雖是不爭的事實，但“硬著陸票貼”之類的說法卻是言過其實，而通脹壓力在一段時間內仍將高企，央行貨幣政策委員會上周最新例會也強調“要注意把握政策的穩定性”，這意味著目前政策的重心仍在控制通脹一邊，不會立即轉向市場所預期的寬松。從銀行的角度來看，這或將使其對大企業的貸款繼續流失。
或許眾銀行早已意識到緊縮背景下來自於中小企業貸款的增長潛力。今年以來，在中國銀監會鼓勵和呼吁下借錢，銀行也就“順水推舟”紛紛扛起了支持中小企業發展的大旗。
以中信銀行為例。為破除對中小企業放貸的“抵押物崇拜”，中信銀行推出了小企業授信風險控制模式，讓眾多中小企業不提供抵押物即可通過銀行風險管控的方式使夢想變成了現實。２０１１年年初，中信銀行著重針對成長型小企業，尤其是“一鏈兩圈三集群”（一鏈，指供應鏈上下游；兩圈，指商貿集聚圈和制造集聚圈；三集群，指市場、商會、園區集群）的小企業，推出了小借貸企業“成長貸”系列產品，市場反響良好，僅今年１至５月，“成長貸”產品增長１６５億元，增幅遠高於一般貸款。
目前中信銀行的小企業不良貸款率只有０．３４％。記者從中信銀行獲悉，年內預計有２５家分行建立專營機構，屆時將形成基本覆蓋全國的小企業專營體系，同時還將進一步簡化流程和擴大授信。一方面，將推出打分卡代替傳統的企業評級，簡化貸前調查和貸后管理程序；另一方面，將業務審批權下放到基層，實施專職信審人員派駐制，取消信審會，并且還將增加專借貸項人力資源配置。
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2011/05/19
期指弱反彈短期或延續
以銀行股為首的藍籌股重獲買盤支持，滬深300現指昨日延續漲勢，但是成交量依然維持在低位。期指合約全線飄紅，自本輪調整以來，IF1106首次收復10日均線，主力移倉持續進行。期現套利方面，IF1105盤中貼水成為常態，我們之前提及，期指合約進入交割周后往往處於貼水狀態，期價走勢與基差走勢依然維持負相關性。11點29分，其貼水達日內網站指南最大值8.86點。IF1106升水幅度沒有擴大，現貨市場開盤時，其升水達日內最大值20.57點，不存在理論上期現套利的開倉機會。跨期套利方面，四個合約走勢相近，IF1106-IF1105日內窄幅震蕩，游走於13.2點-18.2點，重心較上一交易日有所提高，跨期套利的開倉機會暫不具備。
國內市場流動性短期出現回暖跡象，昨日上海銀行間同業拆放利率中1周利率大跌136.85個基點，銀行間債券7天回購利率本周二也較周一有所回落。從板塊來說，我們周三建議票貼關注有業績支撐而估值又低的銀行股，昨日銀行股表現較為亮麗，基本符合我們的預期，短線仍有上漲的動能，這使得現指技術性反彈或將延續。從成交量來看，近期現貨市場一直缺乏較好的賺錢效應，場外資金介入的意愿目前還不是很強烈，而反彈的持續性取決於量能。截至上周五，融資余額達到243.3億，相比前一周236.5億增加了6.8億，增幅2.9%。經過兩周的融資余額的減少，市場謹慎情緒有所緩解，上周5 個交易日融借款資余額都呈現增長態勢，但是增加值并不大。從技術形態來看，滬深300現指昨日也是本輪調整以來首次收復10日均線，短線壓力位是3150點，也即2919點至3380點一輪上漲50%的回調目標位。從持倉量來看，昨日IF1105減倉4202手的同時IF1106增倉3989手，IF1106空頭第一大主力小幅減倉，空頭主力持倉集中度依然較高。操作方面，IF1106短線反彈有望延續，論壇上方壓力位參考3170點-3178點，下方支撐位參考3120點-3130點，維持短線交易思路，設置好止損位。
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2011/05/19
悔婚 華泰 薩博移情龐大
在國內汽車市場回暖無望的5月份里，薩博和其荷蘭母公司世爵汽車為業界上演了一幕曲折迂回情節跌宕的“跨國三角戀”戲劇。繼12日匆匆結束與華泰的“短命婚姻”后四天，瑞典薩博汽車公司母公司世爵汽車宣布：已找到愿意向公司注資的新的中方合作伙伴。
“二次閃婚”
5月12日早上薩博及其荷蘭母公司世爵表示，由於華泰汽車不能滿足雙方合作協議中的條件，決定終止早前華泰、世爵以及薩博汽車三方之間在有關融資、戰略合作伙伴方面達成的協議。其時，距離5月3日華泰汽車和瑞典薩博汽車閃電結盟，也不過短短10天時間。
據了解，華泰與薩博雙方“勞燕分飛”的征兆在5月10日就已顯露，世爵兼薩博汽車CEO維克多·穆勒當日已飛赴中國再覓合作伙伴。
然而，還未等眾人反應過來，5月16日下午，世爵汽車在其官方網站上又突然發表聲明稱，已經與中國龐大汽貿集團股份有限公司簽署了一份諒解備忘錄，雙方將在汽車銷售和生產領域展開戰略合作。
公告顯示，龐大汽貿集團將與世爵公司組建一家汽車銷售公司，雙方將各持有50%的股份。另外，雙方還將組建一家汽車生產公司，其中薩博將持有50%股份，剩余股份由龐大與某家國內汽車生產商共同擁有，這家合資公司還將為中國市場創造一個新的汽車子品牌。
根據該協議，龐大汽貿公司將向薩博汽車支付3000萬歐元，用來購買薩博借貸品牌汽車，并可能在特定條件下，於30日內再支付至多1500萬歐元購買更多薩博品牌汽車。同時，龐大汽貿集團還將向世爵汽車注資6500萬歐元，以此持有世爵汽車24%的股份，并有權提名世爵監事會和薩博汽車公司董事會成員。
世爵汽車在公告中稱，在接到龐大汽貿集團的3000萬歐元初步注資后，薩博汽車力爭與供應商就付款和交付等條款達成一致，這筆資金能夠確保公司盡快重新投產所需的流動性。此次交易將保證薩博中期融資的需求，令薩博免於破產。
“這次合作對薩博和龐大來說是個很好的機會。”穆勒稱：“龐大作為中國最大的汽車經銷商上市公司，具有前瞻性，盈利性好，且資本狀況佳，認為我方品牌在中國市場有巨大潛能。”
龐大汽貿公司首席執行官龐慶華亦表示：“這次合作不僅要在中國銷售薩博品牌汽車，還將成立合資汽車制造公司，進一步提高薩博品牌汽車在中國的競爭力。”
公開資料顯示，龐大集團是中國最大的汽車經銷商集團，旗下的經銷商數量超過了1100家。上個月龐大集團（601258）通過IPO方式登陸國內A股資本市場，募資近10億美元。
長城、北汽先后拒絕
一個未經證實的說法是，在決定終止與華泰的合作協議之后，穆勒第一時間想到了之前與薩博有過深度接觸并給瑞典團隊留下了深刻印象但最終擦肩而過的長城汽車，并向對方詢問有無繼續談判的可能。但據一位曾參與薩博與華泰談判項目的知情人士透露：“目前長城汽車已經停止與薩博方面的談判，起碼短期內不會再跟薩博談了。”
長城汽車副總經理、新聞發言人商玉貴亦表示：“王總（長城汽車總裁王鳳英）確實沒有與薩博方面繼續談判，目前也沒有進一步接觸的打算。”
此外，據媒體報導，北汽已派出以北汽控股公司總經理汪大總為首的團隊飛赴美國，與薩博進行洽談。汪大總在接受外媒采訪時表示，如果世爵汽車有出售薩博汽車的計劃，那么根據兩年前雙方簽署的協議，北汽將有優先購買權。但記者從業內人士處獲悉，穆勒於10日抵京，希望與北汽就薩博進一步合作進行談判，但遭到董事長徐和誼的拒絕。
另一方面，借錢較早前在薩博汽車談判中進入最後“二選一”決勝局的泓泰重工也有意在華泰之后接手與薩博合作的項目。
前述知情人士透露，泓泰重工總經理楊彬在獲悉薩博與華泰終止協議后，一小時內便迅速聯系了相關牽線人，并再次與薩博汽車接洽，就進一步合作的可能性展開談判。
泓泰重工有限責任公司位於內蒙古鄂爾多斯市達拉特旗，注冊資本1億元人民幣，總投資21億元人民幣，主要生產和銷售中重型/重型車輛、重型車用發動機及零部件，產品定位於國內中高端的重型卡車市場。
據悉，早在4月28日晚薩博團隊抵京時，泓泰重工方面就已將參與薩博項目的事情緊急上報到鄂爾多斯市政府，希望在談判中得到當地政府支持。
在獲悉薩博牽手龐大的消息后，泓泰重工總經理楊彬表示不看好：“收購薩博的最佳時機還沒到。現在的價碼相對還是，條件不是太好。不看好他們的合作！”他對時代周報記者表示：“我和薩博的穆勒先生一直有溝通。對於他們和龐大的合作，我覺得更多的，可能是薩博的一種無奈吧。”
薩博錯失機會
“實際上，真正知道薩博情況的是北汽。盡管汪大總出資2億美元收購薩博淘汰的技術似乎是做了一件很錯的事，但只花錢買了薩博的技術其實是做得最對的。瑞典政府和工會對企業施加的包袱是很重的，民營車企即使搶到了薩博這個‘燙山芋’，也未必能吞得下，所以這個事情該謹慎地從長計議。”知情人士對於薩博和國內民企的借貸“跨國聯姻”并不看好。
而汽車行業資深評論員張毅則認為，“薩博已經錯失了機會”。他在接受瑞典媒體采訪時表示，薩博與華泰的合作沒有基礎，一方面華泰在中國汽車企業中屬於弱勢邊緣化企業，實力比較弱，而薩博則是急於找到一筆資金擺脫困境，雙方考慮得都不周全。
至於再突然牽手龐大，張毅認為“世爵是病急亂投醫”。在他看來，龐大是汽車經銷商，根本沒有汽車生產資質，“世爵和龐大合作比和華泰合作還要不靠譜。”
而中國汽車流通協會副秘書長羅磊亦認為，龐大是一個經銷商而非生產商，估計很難獲得有關部門的審批。在獲悉薩博再度“尋得新歡”之后，羅磊在其微博中評論說：“薩博的三級跳，先是與華泰閃婚，著實讓華泰空歡喜了一把，但很快薩博又宣布與華泰離異；繼而又傳出向長城示好；今天則正式宣布與中國剛剛上市、手里有大把現鈔的經銷商老大龐大集團聯手。不知這次的交易能否算數？我看懸！”
張毅認為：“當年如果和北汽合作還有成功的可能。現在談的這些中方合作伙伴，實力都不強。另外，薩博無論是品牌影響力還是實力，都無法和沃爾沃相比。吉利收購沃爾沃得到了中國政府部門的大力支持，而薩博就未必。”
事實上，在過去兩年中，薩博汽車的銷量大幅下跌，在金融危機期間，更曾一度面臨關閉。2010年薩博的全球銷量僅為31696輛，比最初預期的5.5萬輛少了超過40%。按照薩博的計劃，2011年薩博銷售量將從不足3.5萬輛提升到8萬輛，并在2012年達到12萬輛的產銷目標，實現盈利。
然而，薩博汽車的母公司世爵今年第一季度虧損已高達7900萬歐元，目前，由於資金短缺，薩博無力償還拖欠供應商的貨款，該公司於瑞典的工廠從4月初開始停產，至今已經超過一個月，薩博汽車今年的銷借款量亦將難以達到預期的目標。
值得注意的是，世爵汽車在投資者公告中亦提醒稱，交易部分條款需要中國特定政府機構、歐洲投資銀行、通用和瑞典國家債務局的批準。
由此看來，盡管外界普遍認為中國企業是薩博的“救世主”，吉利全資收購沃爾沃的例子亦讓很多中國企業認為“聯姻”外國企業就有機會“麻雀變鳳凰”，但這一切做起來遠沒有看上去的那么容易。
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2011/05/19
地產大鱷直面 融資革命 :銀行融資退居二線
5月13日，上海復地集團正式私有化退出H股市場，這在許多地產大佬看來，是中國房地產黃金時期發展的一個階段性標志，更大的標志意義在於其背后正在興起的地產融資革命。復地退市其實開啟了中國房地產融資的一個新時代。”在2011中國房地產上市公司測評成果發布會暨房地產投融資峰會上，易居（中國）控股有限公司董事局主席周忻如是評價。它可能代表內地房企開始新的增長模式。
最新數據顯示，今年以來，在房企資金來源構成中，銀行信貸不管在總量還是在增速等方面，均遠遠落后於企業自籌資金和其他資金來源。
國泰君安首席經濟學家李迅雷直言，房地產公司希望通過銀行信貸獲得資金的模式要發生轉變。萬科企業股份有限公司執行副總裁劉愛明坦言“市場上有很多錢，融資不在於固定模式，而在於能夠融到錢就是好模式。”復地（集團）股份有限公司執行董事王哲則透露，退市后，復地將主要通過基金的模式向廣大市場融資，計劃兩年內發行200億元的地產基金。
融資革命正在逐漸扮演行業整合的第一推動力。
銀行融資退居二線
中國房地產業協會副會長朱中一在上述論壇現場表示，2011年調控繼續深化，企業要適應形勢變化，開拓新的融資渠道以降低風險。
王哲表示票貼，當前內地房產股估值偏低，海外融資能力極為有限，復地從香港退市反而有可能爭取到母公司復星集團更多的資金支持。復地退市的核心原因在於為了登陸更為有利的融資平臺。“不能迷信上市平臺，目前香港市場對紅籌地產的估值普遍偏低，在復星看來，復地的房地產價值遠遠應高於香港資本市場對其評估。一個這樣的資本平臺，對業務的長遠發展反而形成制約。”
不過，復地之外，其余的香港紅籌地產公司仍需繼續努力。龍湖地產有限公司執行董事秦力洪坦言，“做資本市場的優等生很不容易”。在龍湖成功上市后的過去幾年中，公司的融資相對比較順利、理想，但為了保持這樣的待遇，必須要有良好的業績報表作為保證，在內地調控不斷，市場波動下要做這一點很不容易。
相對於龍湖優等生“甜蜜的煩惱”，更多上市房企則努力嘗試新的融資模式。
周忻對於富力地產前不久在香港成功發行的人民幣債券融資評價頗高。對此，富力地產董事長李思廉回應，富力的這個案例給了市場一個信心，海外投資者對中國的房地產業依然充滿興趣。從今年開始，多家房地產公司在海外發債成功，富力快速發行等值4億美元的人民幣債，加借貸上此前的1.5億美元融資，表明市場的資金依然相當充裕。
另一個代表則是已連續三年未從資本市場融資一分錢的行業領頭羊——萬科的融資心得。
5月13日，萬科連發兩則公告宣布，為了加快旗下項目東莞長安萬科中心及寧波金色城市兩個項目的開發，計劃向金融機構融資共9億元；而4月29日，萬科就上海廣富林項目負責公司上海靜園擬向中國建設銀行上海市分行申請3.4億元貸款。實際上，萬科融資的路子比擔保的模式更多“更野”。劉愛明透露，這些年中，萬科和各種各樣的資本合作，外資、民資甚至小老板，只要是好的資本有合適的模式，萬科都不放過。
向市場要錢
李迅雷坦言，目前社會融資結構發生了變化，原來主要是通過信貸，信貸規模在2002年的時候占到了90%，而現在信貸占社會融資總額只有50%左右，房地產公司希望通過銀行信貸獲得資金的模式要發生轉變。
融資創新刻不容緩。
“復地退市就是為了搭建更好的融資平臺。復星計劃打造萬億資產管理平臺和品牌，復地則作為在地產領域的平臺，但融資目標不是香港市場，而是國內外對中國房地產投資有興趣的龐大社會資本，平臺主要以基金模式為主。”王哲透露，復地最新的融資思路借錢是“資金取之於民、用之於民，而產品售之於民。”
劉愛明則直言，市場上有很多錢，關鍵在於房企怎么去跟他們合作，不在於固定方式和固定平臺，只要能把生意做成，就是成功的模式。這就是萬科的融資思路。
近日，穆迪投資者服務公司的報告顯示，在2011年第一季度市場增速放緩和流動性收緊的背景下，中國房地產開發商在仍試圖繼續擴張業務，這些公司呈現出明顯的負面評級趨勢。
獲得該公司第一季度負面評級的公司中，中國房地產開發商占比超過60%。穆迪分析師指出，中國房地產投資只賺不賠的時代即將終結，而房價只漲不跌的神話也將破滅。
站在融資革命前端的，依然只是業內少數領軍企業，占數量絕大多數的房地產企業，或沒有足夠的資源、能力及意識參與這一融資革命，資金狀況正在每況愈下。
不同的企業境遇，成為行業整合最大動力。中房信分析師高崗指出，近期，規模房企近期忙收購，調控加速行業整合進程。
“與此類似的行為還有很多，據不完全統計，目前萬科平均每十多天就會收購一個項目。”高崗指出。
“本輪行業整合主要有三個方向性趨勢。第一、不同城市調控時間和力度差導致的市場成交結構向三四線城市轉移；第二、住宅市場限購導致的投資結構向商業地產轉移；第三、行業由粗放經營到集約化經營導致的開發主體向專業化和資產管理者方向轉型。這些趨勢都對企業的戰略把控能力借錢提出了新的要求，而能否滿足并適應這些要求，成為關系企業未來的發展的決定性因素。”
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