本部落公告
大家好2012/03/29
中行:信貸增速下降加大經濟風險
中行預計，二季度銀行信貸規模將可能增加。
中國銀行3月28日發布中國經濟金融展望季報。報告認為，當前信貸規模總量偏低將造成工業生產和固定投資減少，宏觀經濟減速風險加大借貸。為穩定增長，貨幣政策結構性調整的必要性顯著增大。
中國銀行認為貨幣政策針對特定行業的結構性定向寬松是防止經濟下滑的關鍵。在房地產貸款及融資平臺貸款規模不可能大幅增長情況下，信貸需求主要取決於其他行業，尤其是政策重點支持領域，如保障性借錢住房、水利、鐵路等基礎設施建設，中小企業等。中行同時建議，在外匯占款減少，貨幣乘數變小的背景下，存款準備金率繼續下調既顯得必要而且迫切。另外，中行建議在經濟減速明顯的情況下可以考慮降息，但近期降息的必要性不借貸是很大。
截至2012年2月末，國內銀行業金融機構累計人民幣貸款余額為56.2萬億元，同比增長15.2%，增速顯著下降，其中，2月當月新增人民幣貸款僅為7107億元，比1月份進一步下降論壇274億元。如果按2012年全年人民幣新增貸款8萬億元計算，目前信貸投資增速低於按全年3：3：2：2的季度投放比例預期，信貸規模總量也總體低於預期。
中行認為，前2個月信貸規模總量低於預期既有信貸需求不足的主要原因，也有貸存比等指標制約銀行信貸供借錢給的政策性原因。
2011年10月以來，金融機構外匯占款連續減少，導致央行通過外匯占款渠道增加基礎貨幣投放貨幣的機制發生變化。盡管2012年1月份恢復增長，但增量票貼僅相當於去年月均值的60.8%。在金融脫媒、民間融資不斷泛濫背景下，商業銀行吸收存款能力日益減弱進一步加大了銀行的貸存比壓力。
中行預計，二季度銀行信貸規模將可能增加。一是地方融資平臺有條件展期政策有望在近票貼期出臺使平臺貸款規模上升。二是房地產市場小幅回暖，金融機構對首套購房者的信貸支持力度加大也將促使房地產貸款出現增長。三是隨著存準率下調累積效應的逐步顯現以及對貨幣政策寬松的預期，銀行資金面進一步寬松，信貸供給能力會得到增強。四是由於利率在2月份由負轉正，借貸居民的儲蓄意愿將得到回升，存款有望實現較快增長。
中國銀行戰略發展部博士后甄峰對本報記者表示：“融資平臺和房地產是我國經濟發展，尤其是投資方面的重要支撐，從目前的趨勢看，地方政府的發展也是國家政策所支持的，比如市政債借錢的推進等等。”
中行戰略部副總經理宗良則表示：“房地產行業和地方融資平臺貸款的需求少了，醫療衛生、保障房、中小企業反過來更多了。總量變化和結構調整是深層次的，長遠來講是有很大的意義，但是短期會造成經濟下借貸滑風險。”
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2012/03/29
今年在建保障房1700萬套 融資瓶頸如何突破?
住房和城鄉建設部副部長齊驥２８日在“第四屆中國房地產科學發展論壇”上表示，今年全國保障性安居工程在建規模高于往年，任務十分繁重，在資金籌措、土地供應等二胎各方面面臨諸多挑戰。保障性工程資金需求大，單靠政府財政投入無法解決資金問題。據介紹，今年中央財政對保障性安居工程的支持力度將大于去年，首批４５０億借貸元資金已經在１月前下放到地方。
“今年保障房新開工數量雖然有所下調，但實際的年度在建規模以及竣工規模會超以往年份，相對應的對資金的需求也會創歷史紀錄”，中國房地產借貸學會副會長陳國強認為，與２０１１年相比，２０１２年的保障房建設在資金配套上的壓力將更為嚴峻。資金不足將成為制約保障房建設目標順利實現的關鍵瓶頸和障礙。
資金壓融資力更為嚴峻
我國“十二五”期間規劃建設３６００萬套保障性住房，２０１２年全國新開工建設保障房和棚戶區改造７００萬套以上，基本建成５００萬套。加上往年項目貼現結轉，今年在建保障性安居工程達到１７００萬套以上，規模空前。
據專家測算，未來兩年半時間裏，保障房需要後續資金預計１．８萬億元，資金不足將成為制約保障房建設目標順利實現的關借款鍵瓶頸和障礙。
機構統計數據顯示，截至２０１１年１１月份，全國財政在保障性安居工程支出總額達到２１１０億元，雖然財政支出支持保障房建設與前年同期比較增長１．３倍，但從當年１０００票貼萬套建設任務所需的資金總量上分析，支出總額遠遠不能滿足需要。同時，地方政府承擔了保障性住房建設籌資的重頭任務，在中央近兩年來加大了房地產調週轉控力度，也使得保障房建設融資壓力更大。
一些專家認為，現階段國家管理通脹預期，實行穩健的貨幣政策，嚴格控制信貸的規模，加之保障房建設特別是公共租賃租房建設投融資機制尚不完善，資金缺口大已成為當鋪保障房建設推進過程中的瓶頸問題。以公共租賃住房為例，其建設投資量大，回收周期長，回報率低。鑒于當前部分城市住房租售比嚴重倒挂，如果融資比例過大，就可能形成租金不足以償還利息，公當鋪共租賃住房投資無法收回的局面。在這種情況下，單純依靠政府投入無法完全解決資金問題，必須創新機制，發揮公共財政資金的撬動作用，動員社會資金（包括民間資本）參與借錢保障性住房建設和運營。
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2011/12/23
法國銀行業:2012繼續痛
就像今年“歐豬五國”領導人都進行了汰換一樣，我們已經預見到明年整個歐洲銀行業的動盪將進一步加劇，當然其中包括人事的動盪12月22日，國際評級機構惠譽再度對法國銀行業提出警告稱，法國銀行業需要讓市場重新建立對他們融資的信心，需要使市場人士確信，他們的資本、資金和流動性狀況良好。“盡管2011年歐洲銀行業的整體狀況還算穩定，但是日益緊張的局勢是毋庸置疑的。2012年，法國銀行業的局勢將成為歐洲銀行業乃至歐元區穩定與否的關鍵因素。”一位來當鋪自某家法國銀行的人士在與《國際金融報》記者交流時表示。
巨額風險敞口威逼
惠譽發布的報告指出，法國銀行業對歐元區外圍國家的風險敞口仍居其他歐洲國家之最。在主權風險方面，目前法國銀行業持有“歐豬五國”國債金額高達6810億美元，其中法國銀行業對意大利主權債借貸務的風險敞口最為顯著，尤其是法國巴黎銀行和法國農業信貸集團的風險敞口絕對規模最大。
據巴克萊資本預估，整體歐洲銀行明年第一季度將有大約3000億歐元的優先債和擔保債到期，為過去兩年來最高。而法國的四大銀行——法國巴黎銀行、法國興業銀行週轉（601166）、法國農業額信貸集團和法國銀行集團在明年第一季度就面臨著370億歐元的到期債務。
歐洲銀行業的資金緊張局勢日益加劇，不僅銀行逐步停滯了個人及企業的放貸業務，銀行間的同業拆借也越來越少。而為緩解銀行業壓力，本周三歐洲央行通過首次3年期再融資操作，向銀行業注入了近5000億歐二胎元的資金。此次規模創下該行長期再融資操作的最高紀錄，刷新了2009年6月舉行的1年期招標創下的4420億歐元的前紀錄高點。
盡管歐洲央行向銀行業注入了流動性，而且第二批的3年期再融資操作將在明年2月29借貸日進行。不過，上述人士則認為：“歐洲央行當前向銀行業注入流動性的效果比較有限，根本的症結在於銀行缺乏開展業務尤其是信貸業務的意愿。當前，缺乏資產的安全性是歐洲銀行業首要的任務，尤其對法國銀行業而言，降低風險敞口以改善資產負債表，以及尋求更多的資金來源是當務之急。”
糟糕形勢加劇人事貼現動盪
而積極找錢以及盡可能地省錢成了多家法國銀行的主要工作。昨日，法國興業銀行宣布對其管理層進行調整。法興銀行的企業和投資銀行部門總裁邁克爾·皮瑞提爾將於明年1月初辭職離去，并將由法興現任首席財務官迪迪爾·當鋪瓦利特接替其職位。此外，法興銀行老將克里斯多夫·米安尼將擔任企業和投資銀行部門副總裁，而法國農業信貸銀前任首席財務官伯特蘭·巴德爾將接替迪迪爾·瓦利特成為新任法興銀行首席財務官。
顯然，法興如此大舉措的高層調動，就是為了加速資產處理和削減成本。法興銀行稱，邁克爾·皮借貸瑞提爾已經決定離開法興尋找其他機遇，而迪迪爾·瓦利特作為首席財務官的工作經驗，對資本市場活動、監管限制和投資者預期的了解，以及他卓越的領導能力將引領公司的企業和投資銀行活動進入更適應當今充滿挑戰的經濟環境的軌道。
“目前，包括各家銀行在內的機構普遍對借錢2012年歐洲銀行業及歐洲經濟秉持悲觀態度。就像今年‘歐豬五國’領導人都進行了汰換一樣，我們已經預見到明年整個歐洲銀行業的動盪將進一步加劇，當然其中包括人事的動盪。因為，大多數的歐洲銀行都在收縮業務或出售資產，票貼所以銀行已經不需要這么多員工了。”上述人士說。
該人士進而指出：“雖然美國貨幣市場基金在周四通過短期附買回協議為歐洲銀行業提供了更多的貸款，同時還有歐洲央行提供的流動性；但是估計明年歐洲央行甚至歐盟需要采取更大舉措來幫助銀行業，因為新巴塞爾協議的實施以及可能陷入衰借款退的歐元區經濟將對銀行業帶來更大的資本壓力。”
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2011/11/14
厚樸方風雷:加速推出國際板 發展私募股權投資
11月14日消息，高盛高華證券公司董事長、厚樸投資董事長方風雷在出席2011票貼財新峰會時表示，應該建立多層次資本市場，具體包括加快建立新板市場、推出創業板、發展私募股權基借貸金和進一步放開債券市場等。方風雷認為，應加快建立新板市場，即依托現有的第三板市場，主要為中小企業提供融資服務。他表示：“這個市場可能跟傳論壇統的市場在制度設計方面有所不同，但是比較符合現在中小企業融資的需要。”這個市場的基本特點是，“門檻借貸應低一點，而對於進入市場的投資者的標準可以稍微高一點。”此外，對於做市商也應加強監管。
方風雷認為，國際板借錢應該與國外公司大同、以避免封閉運行，鼓勵人民幣融資所得“走出去”，同時穩步推進各類公司在國際板的上市工作。“票貼我覺得國際板不能搞成一個新的A股市場，國際板起碼得按國際標準來做，基本制度應該是國際化，其實這里面可能牽扯到外借錢匯管理的問題，其實國際板界面很清楚，管理也相對簡單，給他一些特定政策，讓它跟國際資本市場掛起鉤來是很重借貸要的，否則很難交國際板，”方風雷表示。
對於PE投資的發展，方風雷認為，多層次資本市場應發展私募股權基金，允許機構投借錢資者建立母基金，避免大機構行政化。在債券市場方面也應進一步放開，允許公募、私募，投資級的、非投資級的都借貸進入，凡是上市公司的債券基本放開。
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2011/11/14
意大利國債暫時逃離致命 7 歐元區的新恐慌仍沒解
歐元區正在逐步“淪陷”？意大利會是下一個希臘嗎？這些問題的答案正在隨著歐元區各種金融事件的頻繁發生而被一再地改寫。11月11日，成為歐元區新風暴眼的意大利完成了50億歐元1年期國債的拍賣，為此支付的收益率為6.087%，創下14年來新高，與此同時，截至北京時間11月11日下午4點，意大利5年期國債收益率持穩於6.91%。
至此，震盪了國借貸際市場幾天的意大利國債收益率飆升超7%的擔憂終於得到部分緩解。然而，這一場圍繞著意大利國債逃離7%收益率的過程顯得驚心動魄。
北京時間11月9日晚間，意大利10年期國債的收益率突破了7%的重要關口，在7.4%附近徘徊，而這直接在各個市場引發了連鎖恐慌反應。
首先是歐洲股市，開盤伊始主要股市漲幅一度超過1%，然而隨后各大歐洲股市便上演盤中跳水，最終收盤時全線暴跌，如英國金融時報100指數跌幅1.92%、德國DAX 30指數下跌2.21%。
接借錢下來，恐慌從歐洲蔓延到了北美，11月10日凌晨美股收盤同樣全線暴跌，截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌389.24點，報收於11，780.94點，跌幅為3.20%；標準普爾500指數下跌46.82點，報收於1，229.10點，跌幅為3.67%；納斯達克綜合指數下跌105.84點，報收於2，621.65點，跌幅為3.88%。
隨之，暴跌延續到了東方，隨著隔夜歐美股市大幅下挫，11月10日的A股也放量下跌，退守60融資日防線。整體亞太股市再次遭遇“黑色星期四”，表現最為凄慘的就是暴跌5.25%的中國香港股市。
可以說，一夕之間，由意大利國債遭遇致命“7”魔咒的恐慌，擊倒了全球資本市場，這樣全球的投資者都在惴惴不安，不知道下一刻將發生些什么。
“世界經濟走到最近一段時間真是提心吊膽，每天早上起來看新聞都不知道昨天晚當鋪上世界的另一端會發生什么。歐美股市又遇到了黑色“星期三”，從星期一到星期五，現在對歐美股市來講，每一天都可能成為黑色的。”一位常年研究世界經濟趨勢的學者對記者指出。
為什么是致命“7”？
然而，如果將視線放回到這個黑色一周的最初引爆點，即意大利10年期國債的收益率突破7%的關口，可以發現，“7”魔咒的魔力巨大。
為什么“7”如此致命？
首先是從市場經驗看來，7%一向被分析人士認為是歐債危借貸機中各國國債收益率的“生死線”。
而這并非簡單的歷史因素決定，其中有著一個基本的邏輯：“收益率是其后續融資成本的重要指標，7%可能意味著該國難以維持如此高的融資成本，那么該國通過公開市場發債等模式實現后續大規模融資的路子可能被堵上，這打斷其后續發債、還債的鏈條。”西南證券首席策略分析師張仕元對記者指出。
而高盛的數量模型研究則提供了更為詳盡的解讀。
其假設意大利的GDP增長幅度從2010年的0.1%增長到2014年的2.9%，而從2015年開始，假設其GDP的增長率為3.3%，貼現同時以2011年二季度意大利
的先行債務運行成本與發債融資模式來計算，如果5年期和10年期的意大利國債利率為5.4%-5.9%之間的話，那么預計到2026年意大利債務與GDP的占比有望降低到100%以下，而目前，意大利政府債務占GDP比重接近120%。
而高盛測算的結果顯示，排除干擾因素按理想模式狀態測算，6.借貸7%為5年期和10年期的意大利國債利率的危險零界點，因為突破此點，意大利未來的債務占GDP比重就會長期呈現超過100%的趨勢。
而高盛測算顯示，如果5年期和10年期的意大利國債利率達到7.5%的話，意大利未來的債務就會呈現持續上升的趨勢，這意味著一旦隨著國債利率的上升達到較高程度的融資成本，意大利的經濟增長永遠都填不了它所欠下的債務。
這個測算正好印證了之前發生的歷史，此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國都是在國債二胎收益率“破7”后被迫尋求外部援助，這意味著，意大利逃離致命“7”，也就暫時逃離了步入下一個希臘的命運。
比希臘更嚴重
雖然意大利僥幸逃過一劫，但是市場仍在擔心，它會是下一個希臘嗎？
如果意大利真的步希臘后塵，那么它帶來的影響遠遠大於希臘。首先，意大利的經濟規模位列歐元區第三，還是G7 的成員之一，因此意大利債務違約（以及隨后可能的重組）對未來歐元區以及全球經濟復甦、歐元區穩定的負面影響并非歐豬四國可比擬的。
根據高盛的數據測算顯借款示，從債務規模與融資需求來看，截至2011年二季度意政府債務余額約1.75萬億歐元，融資需求為2.37萬億歐元。而在2012年這兩者數字則分別為2.52萬億歐元和2.96萬億歐元，遠超歐豬四國政府負債總額。
而全球金融銀行業持有的意大利債務規模也遠超過歐豬四國的水平，其中以地域來看，除意大利本身的銀行持有最多外，法國成為持有意債最多的銀行地區，接下來是比荷盧經濟聯盟（比利時、荷蘭和盧森堡經濟集團）、德國、英國和西班牙。週轉這意味著意大利債務違約，將對全球金融業造成巨大的損失。
而意大利一旦再度突破致命“7”，那么歐元區經濟危機將會進一步惡化，這會對中國產生什么影響？
“其實海外的經濟危機在出口的反應上并沒有那么快，對於中國的最快傳導效應可能是對決策層的影響。”一位北京基金公司的固定收益總監對記者指出。
嘉實基金投資總監戴京焦在11月10日的嘉實基金發現之旅高峰論壇上指出，外圍經濟的動盪會票貼對國內的政策產生一定的影響。
“全球化的經濟形勢決定了中國要在全球大經濟運行中扮演自己獨特的角色，所以無法回避掉外圍市場上的變化。整體來看，如果外圍市場越差，中國政府可能要做的主動性的事情就稍微會多一點。”其指出。
其指出，目前以調結構為核心的“十二五”規劃的整體基調決定了中國很難再重復以往依靠固定資產投資“大干快上”的模式，所以現在相對應的，如果外圍市場越差，中國最多會適應當鋪一些適當的措施來頂一下經濟的下滑，即在中途起一個安全墊的作用，但是這樣做的目的是為了讓經濟讓緩和地降溫。
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2011/10/17
國資委注資金額未定 南、北車比拼再融資
南、北車募資方案調整 不惜“割肉”籌錢10月13日，不願具名的北車相關負責人士在接受中國經濟時報記者採訪時表示，如今南、北車再融資面臨的關鍵挑戰已經不是定價問題，而是速度的問題。
據這位負責人士透露，北車配股方案已經敲定，將按計劃推進，不再貼現另作調整。之前的10月10日，北車發布公告稱，鑒于資本市場環境發生變化，公司決定放棄定向增發方案，調整成向全體股東配股。新方案將按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售24．90億股，募集資金71億元。
借錢 在南車方面，業內關注的是再融資方案是否存在變數。前述北車負責人士分析，如果南車調整方案，報股東大會、國資委、證監會審批，然後路演，年底前實現再融資時間上可能來不及。
實際上，這一輪再融資，南、北車都在與時間賽跑。值得一提的是，南車宣傳部部長曹鋼材10月10日在接受某媒體記者採訪時表示，南車正在考慮再度調整融資募資方案。不過，他13日在接受本報記者採訪時卻否認了這一說法，稱南車目前沒有調整募資方案方面的考慮，既定方案將很快實施。
分析人士指出，其之所以不再變更融資計劃，可能與股價出現反彈有關。10月12日—14日，受國資委注資和鐵路基建板塊利好消息影響，南車A股連續借款三日上漲，累計漲幅達到11．95％，北車漲幅則為9．60％。
此前，由于股價連續 “破發”，南、北車不得不一再調整募資方案。進入下半年以來，隨著高鐵泡沫破滅，南、北車資金回籠出現困難。為此，南、北車不惜一再降低籌碼，低價“割肉”籌錢。分析人士指出，由于兩家公司業務雷當鋪同，同質化競爭嚴重，誰能在這一輪融資中搶得先機，或在價格方面具有優勢，就將對競爭對手造成一定的壓力。
鐵路板塊反彈 高鐵將獲支持
南車內部人士在接受本報記者採訪時表示，之所以一再降低籌碼仍未堅持再融資計劃，主要是為了企業戰略發展考慮。這位人士表示，股價是市場說了算，但是企二胎業的相關計劃特別是長遠發展戰略不能輕易更改。在這一輪融資中，更關注的是融資金額。
據了解，南車擬增發不超過19．63億股，募資資金上限90億元，投向18個項目。前述人士稱，這些資金主要投向新產業、城軌、修理等領域，有利于南車產業結構優化，培育新的經票貼濟增長點。
據媒體報道，接近國資委的消息人士透露，國資委承諾向南車集團與北車集團分別注資20億元人民幣，但前提是，兩家公司需要在年底前完成融資方案。這也是外界普遍認為，南、北車急于啟動再融資的原因。
10月13日，國資委相關負責人在接當鋪受中國經濟時報記者採訪時證實，國資委確實有注資南、北車的打算，但具體金額不好說。這位負責人表示，國資委代表國務院履行出資人職責，注資是國家支持高鐵事業發展。不過，此次南、北車年內能否順利獲得國資委注資，將面臨時間和股價波動雙重考驗。
曹鋼材在接受本報記者採訪時表示，未聽說過國資委承諾向南車週轉集團注資20億元人民幣的說法。不過，他同時表示，國資委以前曾表示將一步增資。在企業股權稀釋過程中，國資委要絕對控股，就意味著必須增加資本金。
另據鐵道部內部權威人士透露，繼鐵道部今年第一期200億元中國鐵路建設債券公開發行後，鐵道部近期還將獲得超過2000億元借貸的融資支持。業內人士在接受本報記者採訪時說，鐵道部獲融資支持是市場釋放出的積極信號，如果鐵道部走出資金困局，鐵路基建企業無疑將首先受益。
針對媒體報道，國資委承諾向南車集團與北車集團分別注資20億元人民幣，10月13日，國資委相關負責人在接受中國經濟時報記借貸者採訪時表示，國資委確實有注資打算，但具體金額不好說。
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2011/08/19
中證短融50指數將於下月13日發布
據證券時報報導，中證指數有限公司將於2011年9月13日正式發布中證短融5借貸0指數。該指數從銀行間市場挑選50只流動性強、規模大的短期融資券組成樣本，是中證指票貼數公司發布的首只短期限成分類信用債券指數。根據已公布的指數方案，該指數基日為2007年12月31日，基點為借錢100點。中證短融50指數在指數設計上突出了指數化產品標的要求，同時票貼結合了信用債券的具體特征。首先，指數重點考察樣本的流動性，通過規模和成交天數、交易金額等指標的綜合考量，確保借錢入選樣本整體有相對較高的流動性；其次，該指數對樣本券的信用級別要求較高，個券的主體借貸評級均為AA-及以上，在對信用風險控制偏穩健的同時也適當提高了組合的收益率。第三，該指數考借貸慮了利息稅收的影響，為指數化產品跟蹤創造了較好的條件。
中證指數相關負責人表示，該指數借錢的推出進一步促進了國內債券指數化產品的發展，在信用債市場發展的背景下，該指數為投資者分享銀行論壇間市場信用債券收益開闢了新的通道。
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2011/07/07
加息突出貨幣靈活性
中國人民銀行決定，自今日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。事實上，早在7月4日的央行貨幣政策委員會第二季度例會時，就已經釋放出了一個信號——用“注意把握政策的穩定性”替代了此前的“針對性、靈活性和有效性”。連日來，在對中國宏觀經濟是否將硬著陸的一片爭借錢議聲中，國務院高層相繼奔赴各地，就通脹形勢、小企業金融等問題展開調研考察。也許基於這一背景，央行此前一直偏重存款準備金率的政策面臨變動，而在維持政策穩定的要求下，突出靈活性成為央行接下來的一個參考目標。
可以看到，在國務院確立抗通脹為今年政府工作的首要任務以來，央行通過實施穩健的貨幣政策對此前的過度寬松做了一定的修復，廣義貨幣供應量（M2）借貸增速持續回落。與此同時，央行接連12次上調了存款準備金率，鎖定超過4.2萬億元流動性，希望以此遏制通脹上升勢頭。
不可否認，穩健政策對於前期流動性的回收起到了一定的作用，但弊端也日益突出，最大的問題是，在資金的使用上，形成了通過犧牲中小企業以保障地方融資平臺和國有部門的不合理輸送方式。
根據工信部此前發布的“2011年中國工業經濟運行春季報告”，從前4個月情況看，中國資金環境總票貼體偏緊，中小企業融資難更加突出。報告認為，央行貨幣政策在有效抑制流動性過剩的同時，也加大了企業資金壓力，小企業獲取銀行貸款難度加大。今年央行兩次加息推動企業融資成本不斷上升，目前小企業獲取銀行貸款的綜合成本上升幅度至少在13%以上。
而在銀行進一步緊縮中小企業貸款之后借貸，大量中小企業只能尋求民間借貸。
此前有媒體報導，溫州市金融辦對350家企業的抽樣調查結果顯示，第一季度末，企業運營資金構成中，自有資金、銀行貸款、民間借貸三者的比例為56∶28∶16，銀行貸款占比與上年同期相比下降2個百分點，民間借貸占比則提高了6個百分點。
但也并不是所有的中小企業都感覺融資難。比如，廣東某市溫州商會原會長就表示，相比起溫州，廣東中小企業融資情況要好很票貼多。據其了解，在中山和江門，除了四大行，很多銀行支持企業用聯保而無需抵押物的方式進行融資，一般500萬元－1000萬元的額度可以保證，因此該溫州商會的很多會員企業仍可從銀行融到資，只不過需支付高一點的利率，往往在基準利率上上浮15%－20%。
可見，目前解決中小企業問題的關鍵不在貨幣政策，而在於融資體制——中國缺乏專業服務於中小企業的中小金融機借錢構。不過，這已經引起了中央的重視。國務院副總理王岐山日前強調，金融系統要把握好穩健的貨幣政策執行力度，服從和服務於國民經濟發展大局，堅持有保有壓，著力優化信貸結構，毫不動搖地加強小企業等薄弱環節的資金支持。
綜合以上分析，目前貨幣政策維持總體穩定是一個基本走勢，而進一步突出政策的靈活性以緩解中小企業發展壓力，也是下借錢半年經濟實現反彈的一個關鍵因素。
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2011/05/13
深圳部分典當行發放股票“高利貸”
只要在指定的股票賬戶中存入一定保證金，典當行就能提供保證金金額1到3倍的“信用融資”用于炒股。最近一段時間，深圳部分典當行做起了這種“另類生意”。它們通過手機短信和網際網路等方式招攬客戶，大力開展股票融資業務。為了“控制風險”，有的典當行還設立了門檻，如對客戶的投資年限提出要求，並要求客戶提供交易清單以便專業人士對過往戰績進行檢驗。這些典當行的計息方式各不相同，有的按日計息，有的按月結算，年化利率甚至超借貸過36%。有法律界人士指出，典當行從事該業務明顯屬于超范圍經營，一旦發生糾紛，客戶的利益可能受損。
融資要“審核資質”
“我行推出股票融資業務，如20萬元可融60萬元，當天簽約，即日到賬。”近日，中國證券報記者接到來自某典當行的短信，聲稱可以提供股票融資。其工作人員在電話中告訴記者，他們提供的是一種信用融資，不需要客戶進行任何抵押，只要攜帶身份證並在指定股票賬戶存入保證金就可辦理。他們會根據客戶的情況提供保證金金額的1到3倍融資。
不過，要獲得3倍融資並不容易，該典當行對客戶的資質有要求。其工作人員不僅詳細詢問記者投資的年限、炒股的論壇風格、購買的股票種類等，還要求記者提供半年以上的股票交易清單。“我們很有經驗，一看就能知道你的炒股水平。”該工作人員說，只要看一下客戶買的股票就能了解其大致操作思路，然後再決定給予的融資倍數。她舉例說，如果客戶今年以來已經獲得了百分之四五十的收益，則可以按照保證金最高3倍來放款，即存入50萬元保證金，他們將給予150萬元的融資額，客戶可操作的資金就達到200萬元。如果總體上是虧損的，則會建議客戶等一段時間，等提高了技術再來借錢。在費用收取上，該典當行按照融資金額的萬分之七每日借貸收取利息。賬戶由客戶和典當行共同監管，一旦出現虧損並達到一定程度，典當行會強制平倉。
另一家典當行的手續更簡單。其工作人員聲稱不對客戶的資質做任何審核，只要將保證金存入指定股票賬戶，即可按照1：1比例融資。“上不封頂，你存入多少錢我們就再給你多少錢。”該工作人員表示，他們按照月息3%收取費用，一旦賬戶所剩資金和股票市值縮水至原來總金額的70%，就會被強制平倉。
資金安全有隱憂
中國證券報記者在採訪中了解到，目前深圳有不少典當行在開展這一業務，操作手法大同小異，即要求客戶在指定私人股票賬戶存入借錢保證金，該賬戶是由典當行委托的個人在銀行及證券公司開設的，然後根據客戶的狀況來決定融資額度。在計算利息方面，有按日、按月、按年等多種方式。
對于客戶來說，將保證金存入一個陌生的私人賬戶顯然存在巨大風險。在問及該賬戶如何操作時，前述典當行均稱一個客戶配備一個私人賬戶，股票均由客戶自己操作，他們只是進行監控，在出現虧損後有根據情況強制平倉的權利。對客戶資金安全保障問題，典當行均稱將通過雙方簽署的合同來保證。有的典當行還一再強調“用機構的信譽來擔保”，並稱已經有很多客戶都在這裏開戶交易。
業內人士分析，按照月借錢息3%計算，一年的融資利率超過36%，投資者的資金成本相當之高，並不劃算。一旦股市出現回調，虧損達到30%就要被強制平倉，算上損失的本金和利息，客戶可能面臨血本無歸的境地。對于牢牢掌握股票賬戶的典當行來說，基本是無風險獲利。有法律界人士對中國證券報記者表示，2005年4月1日開始實施的《典當管理辦法》在經營范圍中明確規定，典當行可以經營的必須是動產、財產權利、房地產等的質押或抵押典當業務，不得發放信用貸款。典當行開展的炒股融資業務明顯借款屬于違規經營，雙方簽署的合同應屬效力待定合同，一旦發生糾紛，投資者利益可能受損。
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2011/05/13
業務格局生變或促券商融資狂潮
2010年，106家券商的經紀業務收入集體大滑坡，凈利潤也出現了大幅下滑，然而“東方不亮西方亮”，受益於A股的融資狂潮，券商的投行業務正在迅速崛起，眾多券商也正在謀求上市以實現凈資本突圍。凈利潤大滑坡唯中信證券一枝獨秀
證券業協會已於日前公布了106家券商審計年報，W ind統計顯示，上述106家證券公司2010年共計實現營業收入和凈利潤220 .2億元和80 .0億元，分別較2009年下降6.2%和19.3%。總的來看，營業收入雖然跌幅較小，券商的凈利潤已經出現了明顯的滑坡。
在上述106家券商中，有88家歸屬於母公司股東的凈利潤出現了不同幅度的下滑。其中，日信證券下滑最為明顯。2009年該公司的凈利潤為10945萬元，到了2010年，則驟然縮水到了524.3萬元，縮水比例高達95%。除此之外，中德證券、中山證券、中天證券、廈門證券、誠浩證券、愛建證券和眾成證券的凈利潤下滑比例也均超過了70%。
相比之下，瑞信方正證券、五礦證券的日子則過得頗為“滋潤”。年報數據顯示，瑞信方正證券2010年實現凈利潤5251.02萬元，同比增長889%；五礦證券實現凈利潤653萬元，同比增長547%。除此之外，在為數不多的凈利潤同比出現增長的券商中，萬聯證券、中信證券、紅塔證券、借錢平安證券2010年凈利潤均較去年有了大幅增長。
從凈利潤總額來看，中信證券繼續笑傲群雄，2010年共計實現凈利潤113 .13億元，同比大幅上升25.9%。而在凈利潤排名前十的券商中，除了中信證券外，國泰君安、廣發證券、海通證券、華泰證券、招商證券、國信證券、申銀萬國證券、銀河證券和光大證券2010年的凈利潤均出現了不同程度的下降。位居第二位的國泰君安2010年實現凈利潤40.3億元，為中信證券的35.6%。僅從凈利潤數據來看，中信證券已經遠遠將其他券商甩在后頭。
相比之下，海際大和證券、中德證券、日信證券、誠浩證券、五礦證券和財富里昂證券2010年度的凈利潤均不到1000萬元。
經紀業務大縮水中型券商崛起於傭金大戰
券商凈利潤集體下滑的背后，是其傳統的經紀業務大幅縮水的現實。
從業務構成來看，券商傳統的四大業務為證券承銷、證券經紀、自營交易和資產管理。W ind統計數據顯示，證券經紀業務方面，在有統計數據的99家券商中，2010年證券經紀業務即代理買賣證券收入共 計 為1 1 7 7 .9億 元 ， 同 比 大 幅 下 滑24.3%。99家券商中僅有開源證券、五礦證券和瑞銀證券的經紀業務收入出現了增長，其余96家券商包括眾成證券、北京高華證券、民生證券、航天證券等數十家券商的經紀業務收入跌幅均超過了借貸30%。
從證券經紀業務的收入來看，雖然較2009年下降了28.5%，中信證券2010年經紀業務的收入仍然達到了78 .09億元，遙遙領先於其他券商。銀河、華泰、廣發、國泰君安和國信的經紀業務收入也均在50億元以上。
實際上，自2009年10月證監會對規定進行修改，放寬了券商設立營業部的資質條件后，新券商營業部便如雨后春筍般地冒了出來。隨著營業部的大肆擴張，券商“傭金大戰”也隨之而來，各大券商不斷降低傭金以吸引投資者開戶。“實際上，除了明面上的傭金之外，客戶經理通常會送一些與證券交易無關的禮品以吸引客戶，這種情況在業內普遍存在。”北京的一位券商營業部人士告訴《經濟參考報》記者，由於市場整體表現不佳，投資者熱情有限，再加上越來越激烈的競爭，券商代理買賣證券業務收入的下滑已經是業內的普遍情況。
“2010年券商經紀業務市場格局出現了較大變化。突出表現在，排名市場最前列的大券商市場份額出現下降，排名市場后面的小券商市場份額同樣出現下滑，而排名居中的中型券商在這場傭金戰中取得勝利，從兩端券商獲得市場份額，市場占有率顯著提升。”民族證券分析師宋健表示，傭金大戰后，傭金率最低的幾家券商市場份額上升速度最快，包括平安證券、財通證券、中信金通證券等，經紀業務利潤空間極度壓縮。
從券商的自營交易業務收入來看，Win借款d統計數據顯示，在有統計數據的97家券商中，2010年共計實現收入341 .29億元。相對於經紀業務收入的大幅下滑，多數券商的自營收入占比均有了提高。其中，表現最為明顯的是紅塔證券，2009年，紅塔證券投資凈收益僅為4682萬元，占營業收入比例僅為6.3%；而到了2010年，其投資凈收益達到了59376萬元，占營業收入比例已經達到了53.2%。
從投資凈收益的金額來看，中信證券2010年達到了109.6億元，遠遠領先於位於第二位的廣發證券25.8億元的金額。在上述97家券商中，有3家券商的投資凈收益出現了虧損。其中湘財證券虧損1.06億元，華林證券和華創證券也分別虧損了7481萬元和95萬元。
相對於經紀業務和自營業務而言，券商的資產管理業務仍然不值一提。在有可比數據的39家券商中，2010年資產管理收入總額僅為33.7億元，但較去年的26.5億元卻有了27%的增長。其中，東海證券、東北證券等均有了大幅增長，中信證券則增長了23.8%。
投行業務崛起券商集體尋求凈資本突圍
相對於2010年券商經紀業務的大滑坡，2010年，受益於A股的空前規模的融資，券商的投行業務全面崛起。
證監會公布的數據顯示。2010年A股融資額創造了有史以來的高峰，達到了10275.20億元，較2009年的4609.54億元增長1.23倍。2010年全年共有349只新股上市，平均每周便有論壇約7只新股面市；合計募集資金4921.305億元，募集資金金額刷新了2007年牛市的4470億元的紀錄。
受益於A股的融資狂潮，券商的投行業務收入出現了大幅增長。2010年證券公司財務數據顯示，全年證券承銷與保薦及財務顧問業務凈收入為272.32億元，同比增長了79.6%。共有超過60家投行分享了承銷保薦盛宴，收入達183億元，其中首發承銷收入一項為170億元。
證券業協會公布的數據顯示，2010年，券商股票及債券承銷金額排名前十位的分別為中信證券、中金公司、中銀國際、國泰君安、瑞銀證券、平安證券、銀河證券、中信建投、海通證券和招商證券。承銷金額分別達到了1780 .6億元、1376 .1億元、1215.1億元、942.4億元、785.6億元、757 .5億元、725 .6億元、628 .2億元、597.2億元、550.1億元。
從承銷數量來看，平安證券、中信證券、國信證券、中信建投、招商證券、海通證券、中金公司、廣發證券、華泰聯合和國泰君安位列前十，承銷家數分別達到了58家、56家、46家、36家、36家、34家、33家、32家、31家和27家。
而在2009年，券商股票及債券承銷金額排名前十位的分別為中信證券、中金公司、中銀國際、中信建投、瑞銀證券、招商證券、國泰君安、銀河證券、國信證券和平安證券。相比之下，海通證券排名大幅上升躍入前十，而國信證券則成為唯一一家跌出前十的券商。
2010年是中型券商成功突圍的一年，平安證券依托創業板、國信證券憑借中小板脫借貸穎而出，但中金、中信證券一干傳統豪強依然憑借其雄厚而全面的實力在融資金額排行遙遙領先。從首發的承銷排名來看，Wind統計顯示，由於2010年在創業板和中小板上市承銷中占據絕對優勢，平安證券和國信證券的首發總承銷家數分別達到了38家和32家，遠遠領先於其他券商。而就首發的承銷金額來看，中信證券和中金公司依然占據前兩位，分別達到了473億元和378億元，平安和國信則分別以348億元和332億元位列其后。
在券商投行業務崛起的背后，券商對於凈資本擴大的需求也愈加迫切。業內人士表示，作為券商發展擴張的核心指標，與創新業務的掛鉤決定了券商凈資本指標的關鍵性。而另一方面，在經紀業務大滑坡、投行業務占據券商收入大半壁江山的今天，考慮到創業板、中小板可以預見的大幅擴張的未來，券商對於擴大其資本實力、充實開展投行業務的基礎的需求也越來越迫切。
“與經紀業務依賴於網店不同，券商的 投 行 業 務 對 資 本 實 力 的 要 求 更 為 倚重。”一位業內人士對記者表示。W ind統計顯示，從今年起，在上市券商中，長江證券已經進行了規模為25 .34億元的增發，宏源證券高達74 .19億元的增發預案也已經股東大會通過，太平洋證券51.4億元的增發預案也已公布。
除了上市券商的再融資外，一部分券商也開始尋求上市。記者了解到，民借錢生證券、東方證券都正在緊鑼密鼓地籌備上市。而根據SST集琦5月12日發布的公告，桂林集琦藥業股份有限公司重大資產置換及以新增股份吸收合并國海證券有限責任公司申請已獲得證監會有條件審核通過，換言之，國海證券很可能成為A股第16家上市券商。
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