A股牛市中場 調整完可再上~~複委託手續費大昌證券林子葳
經過連續4周急升後，A股出現回調，滬深指數上周分別回落5%及4.07%。市場擔心經濟好轉後，央行會「收水」，加上外圍表現不濟，一定程度上拖累A股。但當前央行尚未有收緊銀根的打算，恐慌為時尚早，近日下跌相信只屬牛市中場調整，並未完全轉勢。
收水機會不大
在疫情及環球經濟可能陷入衰退的憂慮下，環球央行「放水」帶動，滬指由3月份低位2646點升到7月份見3458點，累漲逾三成。資金泛濫及市場對經濟復甦的憧憬，是推動大市的重要力量。
在內地疫情受控，生產恢復正常的推動下，第二季GDP錄得正增長，升幅更超乎預期達到3.2%，整個上半年GDP跌幅收窄至1.6%，相信全年維持正增長的目標不難達到。
早前一段時間，央行透過各種方式推動企業融資成本下降，以及擴大社會融資。在經濟回暖後，央行是否就會馬上「收水」呢？筆者認為暫時不太可能，因為銀根鬆緊，除了看內地，還要視乎國外的情況而定。
當前環球疫情未見改善，美國每日確診人數屢創新高，美國仍須維持極度寬鬆的貨幣政策，以穩定經濟。若美國持續「放水」，中國提早收緊銀根，必定會促使人民幣升值，對疲弱的出口帶來不利影響。
獲利盤推低大市
此外，中國第二季GDP雖然回到正增長，但與以往約6%的增速相比，仍然偏慢。目前外圍疫情仍在惡化，加上美國又在西方多國挑起中國威脅論，內地亦與印度出現摩擦，出口市場發展仍存在隱憂，往後的復甦步伐相信不會太快。
所以，在經濟形勢未全面明朗下，提早「收水」的可能性不大。當前的寬鬆水平相信仍會持續一段時間，投資者暫不必為此感到過度擔憂。
不過，A股經過數月飆升後，相信不少投資者獲利已頗為豐厚，所以當市場一有風吹草動，投資者容易受到影響，紛紛決定提早鎖定利潤，先行沽貨，才有了上周的跌市。
估值偏貴的訊息技術板塊仍是投資者拋售的主要對象，Wind統計顯示，該板塊上周出現1384億元（人民幣．下同）的主力淨流出，一周累計跌幅達到8.48%；公用事業板塊成為資金避難所，表現穩定，一周只跌了0.1%。
當前，經濟復甦及銀根寬鬆兩大利好市場因素雖然未變，不過，經過上周的回調後，投資者的信心難免受到一定打擊，散戶資金或不會如早前般熱烈買入，成交金額回落，對後市動力難免帶來影響。
吼估值偏低板塊
雖然3月份以來大市已經向上，但真正升勢加速在7月份才出現。參考以往的牛市，大趨勢出現往往不會只延續兩周便完結，大市經常出現上升一兩個月，再回吐一段時間，然後又再向上攀升的情況。所以，對於後市的發展，筆者仍偏向樂觀，靜待大市調整後再向上。
表現較落後、估值偏低，以及完成調整的股份仍值得投資者吸納。部分基建、材料類股份上周逆市有追捧，例如萬華化學（600309.SH）、福耀玻璃（600660.SH）及三一重工（600031.SH），上周均得到逾5億元的主力淨流入，值得繼續留意。
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